2017年4月19日 星期三

「危機」是投資者的朋友還是敵人?



危機是投資者的朋友還是敵人?

危機永遠都存在於股市中
危機在股市中,每隔一段時間就會出現,好像2000年科網爆破,抑或2008年金融海嘯,這些都是大家十分難忘的「巨大危機」。當然亦有一些比較近期的危機,好像2016年就出現了兩隻「黑天鵝」,它們分別是「英國脫歐事件」和「特朗普勝出美國大選」,這兩次股市上的「小危機」都令當時的投資市場出現了一陣恐慌。其實,似乎「危機」是股票市場永遠不會欠缺的元素,只要投資者一天仍在投資股票,「危機」就長伴著投資者,投資者有兩條路可以選擇:一,永遠不要參與投資,不會正面面對「危機」。二,選擇投資,把「危機」當成是投資路上的朋友而不是敵人。

危機=危險+機會
危機的英文是Crisis,中文可以翻譯作「危急關頭,緊要關頭;(政治、經濟上的)危機,危局;恐慌;激變。」在英文中去看危機,危機真的是一個困局,看似沒有出路的情況,是一個死局。所以,我更喜歡以中文去看「危機」二字,在中文裡,「危機」由兩個字組成,分別是「危」和「機」,每個字單獨去看,「危機」可解作「危險+機會」,即每次危機出現時,背後都隱藏著一些機會,並不是死路或絕路一條。如果應用在投資上,每次危機出現時,其實背後都很可能出現很大的投資機會,因為不論好企業或壞企業的股票價格都會因市場恐慌出現大幅的下滑,很多時候,好企業的價格會跌到低於內在價值,這時候其實是買入好企業股票的大好機會,投資人如果能把握到這次機會,往往是獲利最豐富的時候。

危機是你的好友
正如加拿大著名的價值投資人J‧理察‧查爾頓說過:「危機是你的好友,它給你有機會以非常低的價格買下這些體質極佳、永續經營、廣受認可的大企業。」在最近兩次「黑天鵝事件」,「英國脫歐事件」和「特朗普勝出美國大選」,兩次危險出現當天,市場都出現小恐慌的下跌,但危險過後,市場又很快冷靜下來,事情好像並不是如大家想像那麼嚴重,在兩次危險出現時,又提供了一個很好的機會給冷靜和勇敢的投資者買入便宜的股票,其後很多股票又回升了很多。舉一個例子,英國脫歐當天,匯豐曾股價下跌至$45左右,但半年過後,股價一度回升到$67,在危機出現時,敢於買平貨的人,很多時候,回報都是令人感到驚訝的。正如葛拉漢形容投資市場絕對一個「喜樂哀樂」無常的人,要估中市場的發展趨勢絕對不容易。所以,有時候,有智慧和理性地逆向操作的人往往會得到「市場先生」的獎賞。

投資是一門藝術
最後,我引用橡樹資本的創辦人霍華‧馬克斯的一句話作結:「投資最重要的學科不是會計學或經濟學,而是心理學。」想在投資市場做出好的成績,基本的會計學和經濟學知識是必須的,但更重要是了解市場上投資人的心理、了解群眾的情緒和認清投資人自己的局限和不足(例如過度貪心、自負、過度害怕風險、缺乏耐性和從眾傾向等等)。當你真正學習成為一個有紀律的投資人後,你的投資績效相信亦會有效率起來。

4 則留言:

  1. 把握危機來臨!正面對待它。

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    1. 是的! 危機或許是一個很好的機會!

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  2. 從另一面看,股巿走勢圖就是人類的心理圖,從消沉到興奮,從失望到希望

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    1. 非常同意,投資就好像是一場心理遊戲!

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