2017年5月28日 星期日

四家REITS比較(領展、越秀、置富、冠君)


四家REITS比較

資產負債比率(資產負債比率按總借貸佔總資產的百分比計算)
領展
23.2% *截至2016年9月30日止六個月
越秀
38.9%
置富產業信託
29.1%
冠君
21.7%
* REIT守則的資產負債比要求上限為45%
*資料來源:四家REITS的 2016年報

短評:在四家Reits中,以冠君資產負債比率水平最低,最高是越秀。其實冠君、越秀和領展都是位於負債水平十分理想的狀態,財務十分之穩健。在四家當中,越秀的負債水平較高,這點投資者需多加留意。

派息回報
領展
3.43% (現價$60.15)                           
越秀房產
6.93% (現價$4.72)
置富產業信託
5.18% (現價$9.5)
冠君
4.53% (現價$5.06)
*26-5-2017收市價計算

派息比率
領展
28.68%
越秀
117.67%
置富產業信託
74.22%
冠君
41.67%

短評:越秀的息率回報一向都是最高的,這是因為集團用一直維持超高的派息政策,息率回報很多時都有7厘以上,因此吸引到很多愛息之人買入,帶來高而穩定的回報。但是,絕不要認為高派息就代表一家REIT是最好的,大家必須一併留意派息比率,越秀一直維持高派息,以致今年派息比率要維持超高水平,才可維持到高於之前的派息,所以必須留意未來越秀的租金收入會否繼續穩步上升,才可繼續維持高派息。

在我眼中,領展雖然派息回報是4REITS當中最低的,只有3.43%,但它的派息比率只有28.68%,手頭上現金充足和資產質素俱佳,而且物業未來的增值潛力仍然相當強,所以領展仍會是我REIT中的首選,仍然會是持倉最重的一隻。







PEPB

PE = 每股股價除以每股盈利
領展
8.37
越秀
16.99
置富產業信託
14.32
冠君
9.2

PB = 每股股價除以每股淨資產值(數字越高代表用越貴的價錢(溢價)去買入資產)
領展
1.06
越秀
0.98
置富產業信託
0.74
冠君
0.58

短評:PEPB只是一個參考數值,讓我們了解現價買入是否「化算」,但長遠租金回報、現有物業的增值能力和企業未來的擴展性等等都需要考慮其中,不能單用PEPB決定REIT的質素。

總結:
比我選擇,領展一定會是REITS中的的首選,因為它在派息回報和股價上升動力中,能拿取到一個很好的平衡,能有穩定的股息回報,股價亦能持續上升。這全有賴領展手頭上有大量物業,有一些資產仍未開發,當物業進行完增值後,租金回報和資產價值都會提升,可塑性仍會是各REITS中最高的。

越秀派息十分高,相當吸引,但需留意負債較高,未來亦未必一定可以再提升股息,因現時派息比率已相當高,負債亦比另外三家REITS為高。

置富產業信託和領展差不多,都是主打民生為主,收入穩定。

冠君持有旺角和金鐘的優良資產,全都是黃金地段,質素不容懷疑。

這只是一些參考數字和簡單的個人看法,投資人必須自己加以做功課,多了解一家企業,再進行投資!祝成功!


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2017年5月27日 星期六

止凡飯局有感


止凡飯局有感

昨晚有一個難忘的節目,就是與一眾blog友聚會,是次聚會有十多位blogger,可謂人才濟濟,非常厲害!除了止凡兄、鐘兄和窮家女我見過之外,今次大部份的blog友都是第一次見面,初初來到時,大家都各自估了一下大家是那位,可謂相當有趣。當大家都開了blog名後,都有點惺惺相惜的感覺,平時見文字就多,見面就是第一次,感覺親切。

昨晚的聚會,除了窮家女之外,原來最小年紀是我,在當中,我都可算是後輩,因為很多blog友寫blog的年資都十分長,而且相當有經驗,之前都看過他們很多的文章,昨晚能見面直接交流更是非常難得的機會。大家在七點開始,一路享受美食,一路談天說地,上至天文,下至投資、生活和家庭都無所不談,十分暢快,直至十一點半,大家才知道有歸家的感覺。到了地鐵站口,大家還繼續把握時間談多一會,可見大家都意猶未盡,大家都想繼續談下去,可惜時間都晚了,大家都需回家了!

昨晚的交流可以說是十分暢快,大家的交流都是很自然,說到那裡大家都自由參與,有時大圍交流,有時個別交流,相信享受!昨晚回到家都有點意猶未盡的感覺,不過還是早點休息,今天早點起來寫寫感想。

昨天有十多位朋友出來,有大部份都是有寫blog的,少數是沒有寫的,但大家都交流都是一樣融洽,因為大家都對理財投資有興趣,所以大家都沒有太多代溝,以下寫一下我對blog友的感覺!

(一)止凡兄:之前都跟止凡兄見過面,但很少分享我對他的感覺,昨天他正好坐在我旁,正好把握機會直接跟他分享了,哈哈。其實我寫起blog內都可以算是受到止凡兄的影響,因為看了他的第一本著作(書名很長那本,哈哈),才認識到這位作者,他的分享很淺白,一般的投資人都很易吸收。其後,看完止凡的書,有機會在網上跟他交流,便慢慢熟絡起來,自己亦開始寫起文章來。止凡兄是一位有性格的作者,他一直堅持自己的寫作風格,不會為遷就大眾口味而輕易改變自己的寫作內容,堅持把他認為好的東西分享出來,這一點是令我相當難忘的,亦很欣賞的一點。有機會認識和與他交流,正如止凡兄講:這或許是有緣人吧!

(二)鐘兄:見到鐘兄,我內心總彈起四個字「實而不華」。他的為人和文章分享都是很踏實的,文章質素相當高,把他在估算方面的強項好好發揮了出來,的確厲害!知道鐘兄在人生下半場找到了他很感興趣的事情做,而且樂在其中,為此亦為他感到很高興。而且我總是覺得,他現在做的是他十分擅長的東西,相信一定會發揮很好的果效來!在此祝福鐘兄!

(三)巴黎兄:巴黎兄我是第一次見面的,在live直播就見過很多次了。巴黎兄感覺就像是位老師,在每個話題中,他都他有獨特的見解,而且內裡總是有一點墨水流出來那種,大家都愛聽他的分享!

(四)藍冰兄:冰兄可以說是我很早期認識的blogger了,對冰兄的欣賞不用多說,大家看過他的blog都知他對企業的分享和分析都是十分詳盡,看他的blog就可以好好地了解到一家企業了,之前在網上都會與冰兄交流一些投資心得。今次真人見面,更是有一種親切感,昨晚我坐在冰兄旁,大家的交流亦特別多,互相認識就更多了。他為人和文章一樣,言不多但詞簡,是非常踏實那種,欣賞!

(五)70兄:70兄的文章就看得多,見面倒是第一次。他比我想像中更年青和斯文,我不知那裡來的印象,之前總感覺他很老成,哈哈,但現實中卻是很「Young」的。70兄的分享和他的文章一樣,都是那麼「低死」和一針見血,快人快語,不喜歡修飾太多,這就是真實的70兄,真誠!

(六)Starman兄:Starman兄文章總會追看,亦不用多介紹了。在網上與他交流亦有時,真人同樣是第一次見面。Starman兄走的路和一般打工仔不同,Starman兄大我幾年,非常年青,但他所做的事卻是很不平凡,但他為人謙虛,亦很願意分享,絕不隱藏什麼!見到一個沒有家底而上進的年青人,讓我自己都積極起來了,機會總是有的,自己需做好準備!離開時,都有機會與Starman兄坐車時交流多一會,可以說是又擴闊了自己的眼界。在此祝福Starman兄工作更上一層樓。

(七)理財見習生:對見習生的印象,是他是一位非常堅持的投資人,他的月供計劃進行了超過十年,單是這種紀律和耐性已叫人佩服,厲害,亦是自己的學習榜樣!他真人很年青呢!哈哈。

(八)窮家女:窮家女分享不會太多,但她總是會參與當中,亦是當中很年輕的一位,我相信她是很有計劃的一員!她在blog內都分享了,她將會進修,在此祝福她。

(九)飛鳥兄:飛鳥兄的文章都常看。他是一位十分喜歡愛分享的人,有他的地方,相信話題不會少呢!哈哈,他是一位對電池很有研究的人,說起電動車,總有很多專業知識聽到!厲害!

昨晚亦有一些好友在當中,未能一一打出感受,期待將更多的交流。


昨天的聚會,自己很樂在其中,雖然大家來自不同的範疇和工作,但好像不太覺得陌生,很快就熱鬧起來,大家的分享都是很真誠,這是簡單的友誼,的確令人快樂和回味!

2017年5月24日 星期三

慢‧投資


慢‧投資

在急功近利的世界,在急速的香港,凡事要求「快靚正」,投資回報又能否「快靚正」呢?「快靚正」的投資之法我真的不懂,只懂「慢靚正」之法,慢其實更好,但現實之中,可能不多人會欣賞「慢慢來」的理財或投資計劃。

學得愈多,不一定回報愈大
投資要有好的績效或賺大錢,人人都用盡辦法,可以說為了賺到錢,所有有用的方法都去一試,都去一聽,包括學技術分析、看書、學估算、看年報、留意息口走勢、留意新聞、聽專家分析等等,但懂得愈多,獲得的回報就一定成正比嗎?那是不一定的,早前有一位讀者跟我分享,他過去多年來,上過不少投資堂,亦鑽研過不少的投資書,他熱衷於研習技術分析和看圖形,希望從技術走勢中找到可以賺快錢的地方,他多年炒炒賣賣,跟我分享都是輸錢的多,賺錢的少,對投資都有一點心灰意冷的感覺。

其實,投資與勤力有時候是沒有一個正比關係可言的,不是操作得愈多,買賣得愈多,投資回報就愈好,有時候結果是剛剛是相反的。投資想有理想的回報重點在於找到對的方法,找到一個你認為合適自己的方法,並持之以恆。

不懂「賺快錢」之法,只懂慢慢地「累積財富」
短期賺大錢的方法我真的不懂,如果有的話我都很想去學,但可惜這些「搵快錢」機會都不是屬於我的。在我的投資當中,我一直有以下的堅持:「以合理價格」買入由「出色的管理者」管理的「傑出企業」,買入長線會升值的股票,定時定量再投資,一步一步收集「優質」的資產,讓財富「慢慢的」增值。這是我堅持的投資方法,可以說是很簡單的一個投資方法,相信很多人都懂得,但這個簡單的方法操作起上來,對很多人來說,並不是如期般那麼不容易。

巴菲特曾說過:「做股票很簡單,你只要以低於企業內在價值的價格買進好企業,而經營團隊才德兼備就行了。接著,你就死抱這些股票不放。」

在巴菲特的看法之中,投資可以是一件很簡單的事,例如做好堅之以恆的紀律,長線持有會升值的股票(死抱這些股票不放),忽略股市的短期波動等,但對一般人而言,這絕非容易的事呢。因為人肩多時候並不相信投資是可以這樣簡單的,總是希望用自己的智慧「買低走高」,但世事總是非在我們如期之內的,投資總是有很多的未知之數,不是掌控在我們在自己的手裡。作為一位誠實的投資者,我們必須承認自己的「限制」和「不足」,承認「未來總是非在我們預期之內」,所以不要嘗試去預測未來,實實在在定期定量地去投資優質企業的股票就是了。

阻礙我們實踐簡單的投資之法的因素:

(一)       專家或坊間的意見太多,左想右想
現今的投資世界,資訊實在太多了,可以說是好事,亦可以是一件壞事。現時上至電台、上網或電視,下至報章、雜誌或鄰居「陳師奶」的意見和推介,或大行的報告,有看好的,有看壞的,意見總是不一致,都不知跟那一個好。我的意見是,你必須自己明白什麼是「有用的資料」,什麼是「雜音」,如果你把「雜音」都當成了「有用的資料」去聽去用,你的內心就會愈混亂。巴菲特曾分享過,做一個投資決定不需要全體股東作投票,靠的是自己的「獨立思考」。投資不是意見愈多,回報就愈高的遊戲。

所以,返回最基本,如果你對一家企業的了解愈深,你就能抵抗很多「雜音」的影響,就不會引致頻繁轉換投資策略或投資標的結果了。

(二)       報價機看得太多,影響情緒穩定
投資者有一個共同的死穴,就是常常看股票報價機,看到股價升了就會開心,跌了就憂心。其實這是影響投資心情的一個很直接的原因,其實報價系統,對一個投資者來說意義並不是太大,除非你是炒家,即日或幾日內隨時轉股票的人,或見好就買入,見跌就賣出的投機者。否則,常常看著股價機,對你投資回報幫助不大之餘,反而很可能帶來心理上的負面影響。我見過最直接的影響,就是影響到一個人的心情,因投資而變得「坐落不安」,人也比之前憔悴了,這絕對不是一件好事。加上,沒有穩定的情緒,亦不見得會作出理性的決定。

(三)       抵抗不到買股票的誘惑,愈買愈多
學會拒絕都是投資的一門學問。每天會上升的股票都很多,大多數的投資者都是認為價格上升了的就是好股票,特別是每隔一段時間,市場上總會出現一些大升股或稱為異動股。例如以前的科網股、早一排的基建股、再早一排的券商股或近期的可燃冰股等,這些炒「概念」的股,往往在大升後,都會吸引到很多貪心的投資者高位跟著買入。

一般投資者總有一個習慣,就是見到有一些股票上升,又會跟著買入,結果股票愈買愈多,失了集中投資的意義,亦迷失的買股的準則。很多時候,買入那些當時熱炒「概念股」後,很多時,結果都是捐手收場多。我的投資標中,一直都是只留意20-30支股票的情況,留在自己的能力圈之內,一律的熱炒「概念股」,我都絕少沾手,因為自己不懂,所以都不會買入,加上,跟風炒多數風險都是不少的。

總結:
在我的投資理念中,我總相信「少即是多」,留在自己的能力圈內,選出20-30家傑出的企業後,就集中精力研究和留意他們,總比「左撲右撲」,最後得個吉更好。這個簡單的投資之法是我堅持的,但需要良好的紀律和穩定的情緒,要實行出來並非想像中那麼容易,需要時刻提醒自己要走在正軌之中。

投資和健身一樣,最困難不是沒有相關的知識,最難是堅之以恆,不會半途而廢,亦不能「操之過急」,太快反而會帶來更多負面影響,要慢慢來。


2017年5月21日 星期日

菲力普‧費雪 選股15點 (精簡版)


菲力普‧費雪 選股15

費雪的《非常潛力股》是一本經典的投資著作,巴菲特在早期時,曾說過一句話,他的投資哲學有「85%來自葛拉漢,15%來自費雪。」巴菲特除了對恩師葛拉漢讚不絕口之外,對費雪亦有敬重之情,他欣賞費雪的「成長投資法」,巴菲特自己都參考費雪在他的巨著《非常潛力股》提出的選股15點。

費雪被稱為企業的「品質分析師」,他十分著重企業未來的成長率、產品和服務的質素、銷售組織能力、管理階層的能力和誠信等等。我在選擇投資的企業時,都會運用費雪提出的選股15點,讓自己能更深入了解一家企業的「品質」,確認是好企業,就值得長線投資。

以下15點是我個人整理和簡化後,方便自己應用的要點,都與大家分享一下,希望大家都有所得益。

我希望盡自己的小力量把好的財務知識分享出來,讓更多人得到有用的投資知識。

了解企業「持續擴大利潤的能力」要點
1)     擁有在未來5年持續擴大銷售額的產品
2)     擁有持續研發新產品的能力
3)     研發工作具效率
4)     擁有領先同業的技術或優勢
5)     擁有高的利潤率
6)     有能力長期維持或改善利潤率
7)     在一眾競爭者當中擁有過人之處
8)     公司擁有短期和長期的獲利前景

了解企業「財務情況」要點
9)企業成本控制和會計良好
10)在可見未來,沒有再融資的風險

了解企業「人才和管理層質素」要點
11)勞資關係良好
12)公司高層團結和氣氛良好
13)公司擁有足夠的人才儲備
14)管理層願意向投資者開誠布公
15)管理層具備正直的態度


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2017年5月20日 星期六

價值投資智慧系列:忍悶能力



價值投資智慧系列忍悶能力

未來總是不能預知的
投資如何才能取得成功,這是一個人人都想知的問題,但這個問題絕對不容易回答,因為沒有人知道明天發生什麼事,如果人有預測的能力,人人都成為了富豪了。股神巴菲特是世界的第二首富,家財多到十世都未必用得完,他對「預測未來」與一般人一樣,他都是「不知道」。巴菲特本人從不預測未來,因為他表示自己沒有此種能力,亦不相信別人有這種能力。

巴菲特在寫給股東的年報中曾說過:「我的工作不包括預測股市或經濟的波動。如果你認為我有這種能力,或認為這對經營投資事業有必要,你不應該加入這個合夥事業。」巴菲特在信中明確表示了自己從不會預測未來股市或經濟的波動,因為根本不可能成功預測的。股票市場上,常常都有一些「投資專家」解答散戶的問題,而很多散戶都想從「投資專家」得到「未來是如何」的答案,但其實根本沒有人可以預測到未來,如果有這種人,他一早已成為比巴菲特更有錢的人。

其實在投資當中,投資者必須了解到人是有限制的,亦要有自知之明,明白到未來總是充滿著變幻的,自己要做好的是堅持自己的投資原則,不要「朝令夕改」或因市場的變化或股價的升跌而經常轉變自己的投資原則或決定,因為「改得太多」或「變化太大」往往都是投資者的死穴,以致不能得到預期的績效。

堅持自己的投資原則
投資或理財計劃其實是一個枯燥的事情,要求當事人堅之以恆地跟著原來定立好的計劃而行,一個真正和用心設計的計劃其實是很「悶」的。「悶」的原因是,你必須花上最少三五幾年,或十年,或二十、三十年,或更長的時間把這個計劃實行出來。現時的投資人愈來愈短視,原因是很多都抱有「一夜成名」或「明天我是股神」的心態,相信自己有能力在投資市場上可以賺快錢,其實抱這種心態投資的人往往都「自食其果」。要知道巴菲特用了最少50年的時間去經營自己的投資事業,不是用了3年或5年就建立起現時的成果。我們作為普通的投資者必須有自知之明,要去到巴菲特那種投資層次,不是用一兩年時間可以練成的,亦需要學習巴菲特謙虛和堅持的心。很多人都想學習巴菲特,但如果叫你持有一支股票30年,你能做到?我想現時能持有一支股票3年的,已經是非一般的投資者了,要去到巴菲特那個級數,我亦望塵莫及,所以他是「神級」,我是一名「平凡人中的平凡人」。

「投票機」與「體重計」
巴菲特的投資智慧叫世人佩服,除了他選股有智慧之外,更重要是他對投資的耐性,他把自己看待成企業的擁有者,而非因企業「價格的升跌」而轉變對企業或投資決定的看法,他的耐性和自信造就了他的偉大成就。巴菲特的成功在於他刻意忽略股票的短期波動,更刻意地看企業的長遠價值,所以他看東西的角是由長遠出發,與一般人的短視方法非常不同的。巴菲特常常引用他的老師葛拉罕的一句話:「短期看,市場是一台投票機器,但長期看,它更像是一台體重計。」一般的投資者都熱衷於用自己的金錢去參加短期的投票活動,把錢投到極熱門的股票,希望賺了一些價位就走,但會更深一層思考的投資者,則會用合理價錢買入企業,之後與企業成為合伙人,隨企業五年十年後成長,投資人便可以分享到成果,而持股時間以5年為單位,有些企業的持有的時間可以多達幾十年,這就是巴菲特堅持的投資原則。

「悶」是很難受的,總要「搵啲野做」
巴菲得的投資原則「知易行難」,用一個悶字形容最好不過,很多人都明白,但很少人願意堅持下去。股票市場有一樣精準的東西,那就是「報價系統」,它每天都會把價格打出來,投資人每天都可以看到股價的變動,本來這是極方便的東西,方便投資人知道自己股票的價格,但這個東西亦時常令投資人做出錯誤或愚蠢的投資決定。

葛拉漢在《智慧型投資人》對股價的波動有一個很好的描述:
「真正的投資人幾乎不會被迫出售持股,幾乎總是可以忽視手中持股目前的價格。他只需要根據自己的需求,適時注意市價並採取必要的行動。投資人如果因為市場波動而驚慌失措,或因為手上資產不合理的下跌而過度擔憂,就會反常地把自己的基本優勢變成了基本劣勢。對這種人來說,股價沒有價格反而比較好,因為如此一來,他將不必因為其他人判斷失誤而苦惱。」

「波動」原是永恆
面對股價的變動或市場的變化,投資人總是覺得「要做啲野」,做了野感覺讓自己良心好過一點,因為如果真的輸了,都叫作盡了自己的本份,但如先之說的一樣,股票市場總是充滿著未知之數,股價下跌了賣了,之後可能很快又升回來,或者做出比之前更高的價格亦不出奇,所以重點應放在企業的「價值」,而非「價格」。巴菲特的投資偏向忽視股票的短期波動,而把目光放在更長線一點,難怪巴菲特的辦公室內不會擺放一個報價機。他的主力持股大多以十年持有時間為單位。

總結:

一個真正的投資計劃往往都是很悶的,一個計畫最大敵人是「害怕悶」,悶就會想找些東西做,結果愈做愈錯,愈改變愈犯錯。「堅持」、「耐性」和「紀律」往往都是投資裡「知易行難」的東西,要堅持自己的投資原則往往都是「有心無力」,因為外間的干擾和引誘太多,因此要達到巴菲特的這種投資級數絕非易事呢。

2017年5月19日 星期五

新書



早幾天從台灣訂了的新書到了香港,有讀者都對我買了什麼新書感到好奇,亦答應了讀者將會在文章中分享,又是「找數」的時候了。希望讓大家都一同得益,一同進步。

今次一共在台灣訂了8本新書,內容都是和心理學和投資有關的,因為這些都是我有興趣的課題。今次訂的8本書,有一些是剛出版的新書,有的則是之前我在圖書館借過,讀過,覺得是一本好書,所以都買下一本,方便自己隨時閱讀和溫習。

為什麼買8本?因為所付的郵費是最便宜的,而且可以做好「養份」的儲備,方便自己平時吸收,增長知識。


1.被討厭的勇氣:自我啟發之父「阿德勒」的教導

2.超值投資:價值投資贏家的選股策略


3.巴菲特的投資原則:股神唯一授權,寫給合夥人的備忘錄


4.值得長抱的股票 巴菲特是這麼挑的(21)


5.當巴菲特遇到了彼得林區

6.跟著十二位傳奇投資大師學習賺錢鐵則


7.護城河投資優勢:巴菲特獲利的唯一法則



8.股神巴菲特必勝投資聖經