2018年3月31日 星期六

放長線就可以釣大魚?


今天假日,與一家人去放長線釣大魚,一同有快樂的家庭時間,賺再多的錢也是希望為家人帶來更好的生活,賺得來也要好好對待自己,對待家人,這樣的人生才會快樂,更有意義。如果一直賺錢,只是為了自己,或是成為守財奴,自私者,人生相信也不會真正快樂,也不是真正的快樂,知足常樂是很圓的一件事,但愈早明白,對人生愈有幫助。

今天去釣魚,旨在帶外生去感受一下釣魚樂,親親大自然,遠離繁華的城市,遠離喧鬧的投資市場,人生不是單有投資,很多時候太過在意投資的人,投資回報也是與願望相反的,往往愈想賺快錢的人愈容易引來更多的損失,投資表現愈是未如理想。所以我一直的投資信念也是:「安心的投資,放心去工作」,專心投資出色的企業,賺錢的事交給企業,投資前用心研究,投資後平淡面對。

釣魚要釣大魚,可能是一件很難的事,至少對來我說,在近岸魚排釣釣細魚,或靠好運,可能偶有比魚毛大一點的魚上釣。 正如今天的船家老闆跟我說:「釣魚很多時候也要看運氣,看天氣,小孩子有時更快釣到大魚,而老師傅都還是在食白果。」無疑,釣魚要成功運氣佔了一個重要位置。我心想,在股市釣到大魚的機會比釣到海中大魚機會更大少訐,股市中,運氣也有一定重要,但往往知識、信念和紀律這些要素比運氣站在更重要的位置,價值投資給了我們一個很好的框架,令我們更易成功,有紀律地控制和約束自己的投資行為更是當中的重點。

說回今天一家人的戰利品,有魚毛十多條,當中給我的快樂比在在股市賺得錢更開心,適當遠離市場,投資路會走得更遠,人也會更快樂。 

2018年3月26日 星期一

騰訊P/E 100 好貴?



騰訊P/E 100 好貴

曾幾何時,經常也會聽到別人簡單一兩包說,騰訊(0700)  P/E 100,不值這個價,所以永遠不會買(大師好像也是這個思維)。2017年騰訊的全年業績,純利621億,增展43%,每股盈利是$9.1,現股價426元除以9.1元,PE46,那為何騰訊的PE會低了那麼多?簡單一點說,騰訊的純利提高了,PE相對也會降低。(每股盈餘=稅後淨利/流通在外的普通股加權股數),因此簡單用PE去說現在一只股票是否貴或平,是不太全面的,因為很明顯,每家企業的盈利能力是每一年也不同的。

打個比喻,別人常問某某股票現價是否合理,其實要看投資者自己看對比多遠的預期,是未來半年、一年還是三至五年的盈利表現。除了時間值的問題,也要看對盈利的預期,預期未來每年增長50%,還是15%,對這些的預期不同的期望,也會令投資者出現完全不同的估值答案。因此,這永遠會出現有人覺得騰訊貴得一文不值,永遠都不會買;另外又有人會覺得騰訊的盈利能力和增長空間巨大,再貴也要買。十年多過去,看空騰訊的人,只好繼續恥笑騰訊貴得無道理;看多騰訊的人,早已賺到笑,身家幾何級數的上升。

再來一個例子,舜宇(2382)市盈率最高曾去到120倍,不理解的人都被嚇怕了,舜宇2017年全年業績,純利29億,同比大升128.3%,現價PE49倍,好像合理了不少,暫時最牛大行給予目標價195元。

其實,一家企業的估值並不是一個死數,永遠計死數的人,可能也會錯過了不少增長率正如日方中的企業,180元的騰訊是貴,420元的騰訊也貴,100元的舜宇貴,160元的舜宇更貴(貴與不貴是看投資者用什麼的呎去量度),這些投資人可能永遠盯著眼前這一刻的價格,而永遠也忘記了,原來投資應該要嘗試抬高一點頭,看看遠一點的方向,再決定腳下的下一步,懂得看遠一點的投資人,往往回報都比別人高一些。

最後用林區(peter lynch)的一句話作結:「投資不是一門科學,更像是一門藝術。」我自己覺得,估值也是如此。高PE的企業獲利多,還是低PE的企業獲利多? 其實高PE的企業往往背後都是有一個增長的寶藏,而低PE的企業股價低殘也是便宜得很合理,因此巴菲特也說:「廚房的蟑螂不會只有一只。」


騰訊(0700) 2013/12 ~ 2017/12 數據


2018年3月23日 星期五

大跌市時,才是考驗投資耐力的時候!

 

今天大跌市,不知道大家又有否驚慌,我就沒有買,也沒有賣,保持適中的倉位,做好組合的攻守配置,瞭解企業的基本面,防守股在大跌市中抗跌力較強。

往往被外推放大的期望與觀感
正如之前所說,過多的投資決定容易造成交易疲勞,2015年後發生過的英國脫歐黑天鵝,美國持續加息,狂人川普上場,北韓的多次恐嚇,美股突然技術性拋盤,再來到近日中美貿易問題等等,市場唯一肯定就是存在不確定性,而大家留意新聞的報導,往往都會嘩眾取寵,吸引讀者眼球,更多是為恐天下不亂,愈誇張的報導方式愈多人看,往往令投資者兵慌馬亂,胡亂斬殺,自毀組合,打亂投資節奏。聰明的投資者是理性分析報導,還是跟著編輯思想一起走?

為令自己可以有平穩的心態投資,我常常注重控制注碼的多少,慎用槓桿洐生工具的時機,切忌過份貪婪引起過度投資等,這些地方如果錯誤配置,很多時候都極為不利自己擁有平靜的心情作投資。

風向投資者眾
回望過去,很多暫時的過度恐慌問題,過後看回,很多時候也發現是投資者自己嚇自己,市場多數是羊群心理,跟著風向擺,旅鼠效應常出現。我們可要知道暫時性的虧損,和永久止損離場是兩件完全不一樣的事。

時間是朋友?
最後,作為投資者,而不是投機者,最重要和最根本的一個投資問題: 時間是你的朋友嗎?還是你仍是大升時跟著興奮追漲,大跌時急急悲觀離場,投資最後還是成了投機。在投資當中,投資表現最好的可能都不是最聰明的人,不聰明的人會嘗試淡化擇時的影響(低買高賣),乖乖與好企業和時間做朋友。

「彼得‧林奇」的投資提醒
小小股災出現,有什麼比看投資大師的書更好地穩定投資軍心!讓我精選八句「彼得‧林奇」對我有幫助的投資提醒,也為價值投資者打打氣。

1.人們寧願承認是一個癮君子,也不願承認是一個短期投資者。

2.要在股市上投資成功,你必須押上你對股票的忠誠度。基本上你應該把它看待成一樁婚姻,也就是你的金錢及投資的結合。否則,即使你是一個選股高手,如果你缺少執著及勇氣,恐怕也很難賺到大錢

3.投資股市絕不是為了賺一次錢,而是要持續賺錢。如果想靠一「博」而發財,你大可離開股市,去賭場好了

4.沒有人能預測利率、經濟或股市未來的走向,拋開這樣的預測,注意觀察你已投資的公司究竟在發生什麼事

5.如果人們長期在股市賠錢,其實該怪的不是股票,而是自己。一般而言,股票的價格長期是看漲的,但是100個人中有99個人卻老是成為慢性輸家。這是因為他們的投資沒有計劃,他們買在高位,然後失去耐心或者心生恐懼,急著把賠錢的股票殺出。他們的投資哲學是「買高賣低」。

6.股市下跌就像科羅拉多一月的暴風雪一樣平常,如果你有準備,它並不能傷害你。下跌正是機會,去撿那些慌忙逃離風暴的投資者丟下的廉價貨。每個人都有炒股賺錢的腦力,但不是每個人都有這樣的膽量。如果你動不動就聞氣而逃,你不要碰股票,也不要買股票基金

7.你擁有優質公司的股份時,時間站在你的一邊。你可以等待--即使你在前五年沒買沃瑪特,在下一個五年裡,它仍然是很好的股票。當你買的是期權時,時間卻站在了你的對面

8.讓時間和金錢去工作,你只需坐下來等待結果。

2018年3月19日 星期一

有瑕疵往往才是賺錢的最佳時機





有看開我文章都知道舜宇是我的前鋒股,$2X買入至今,經歷過大升,急回,自己始終持有,十倍股是怎樣練成的呢?選中好的企業重要,更重要是耐心持有,買入至今兩年的時間,升了超過500%,圖是我於2016年初的截圖,幸好找回珍貴紀錄,$20多元的舜宇的確非常吸引人呀。舜宇今天出了業績,業績仍然相當不錯,主要受惠智能手機相關業務及車載成像領域快速發展,舜宇光學去年多賺1.28倍,末期息0.661元人幣。

收入:期內收入223.7億元,按年增加53.1%
淨利潤:按年升128%倍,至29億元
團期內毛利率則約21.5%,較2016年度的18.3%顯著上升。



太過完美的股票往往不易賺錢,大家相信也記得瑞聲、舜宇也試過猛烈回調,往往是安全邊際出現的時間,往往有瑕疵才是賺錢的最佳時機。

瑕疵的出現,往往是考驗投資者獨立思考的時間,人云亦云,大家的回報也是平平,能看到別人看不到的地方,差異就在那裡了!

2018年3月16日 星期五

著作出第二版



著作出第二版

早前收到出版社通知,自己的著作《打造自己的財富流》將會出第二版,的確感到很感恩,希望這小小的書可以為更多人帶來正面的影響。有時候自己需要一些提醒時,都會拿起著作出來讀,重溫一些重要的投資理念和信念,書中有不少自己讀過大量經典投資書後,寫下的筆記和思想整理,配合自己實戰投資時的經驗,令書中帶出的一套投資理念可以更整全,令投資者更易明白。

自己在開始寫這本書之前,有一個很重要的目標,自己希望此書中的內容和知識可以在很長時間都有用,不像一本資訊書或「給number 」的書,可能過了一兩年就不再流行了,《打造自己的財富流》書中說到的是投資理財的理念,選股的方式、框架和實戰時的心理等等,是需要長時實踐的書,而且相信書中的理念都是經得起時間的考驗,而不是趕投資的潮流,或追趕市場群體的熱點。

在香港寫書,作者所賺的錢不多,但見到著作可以為投資者帶來影響,也是感到相當開心的事。自寫書以來,舉行了新書分享會,接受雜誌的訪問,與愈來愈多讀者的交流,也令生活更有意義,也令自己的投資學習不停加強,是一件有於自己又可造就別人的樂事。

再版的書片會修改第一版的一些錯處,好像足球陣容的股票號碼。再一次看自己的投資組合(足球陣容),很多的股票也是到了三年新高,很多也成了倍升股,背後是對信念的堅持,對個股企業分析的信心,例如安踏、舜宇、騰訊、平安和越秀reit等等,當中有一些後備的如楓葉教育、石藥等等也是創了新高。而後防股,中電、領展和地鐵等在後防也很出色,出來的成績表也相當不錯。

下星期二是平安的業績公佈,下星期三是騰訊,令人期待。選最好的企業,做時間的朋友,耐心與好的企業同行,學會跳過一呎的欄,而不是七呎的欄,儘量減少買賣的決定,有助減低決策疲勞。

如果有讀者也想讀讀我的拙作,不坊到書局買一本,支持已經愈來愈少有的讀書文化,很多人連最少的學習也不想做,只想別人給予食物,拿人的魚,不如學人如何捉魚更好。富錢包先要富腦袋,富你的腦袋,才可以分辨什麼是好的理財觀念、什麼是好的投資建議、什麼是實正的投資者而不是演員,這樣你的錢包自然可以慢慢地漲起來。

作者: 標竿投資

2018年3月14日 星期三

財務自由是我們的目標?



財務自由是我們的目標?
馬雲說得好,打工仔,要想未來得到更多的保障,正如我書中說到,不可單靠或幻想公司會給你什麼的保障,靠的是自己知識和能力的提升。

學習投資也是一個靠自己的致富的方法,當中需要財務知識(財商)和投資方法(價值投資)的幫助,這樣可以令自己更易成功,常常見到容易失敗的例子是過於自信和太過急功近利。

世界上有兩種容易失敗的人,一種是無知的人,另一種是不知道自己無知的人。股票市場比我們每一個的想像都要複雜,存在很多未知性和不確定性,用傳統跟人炒熱門股,短炒進出等等都是容易出事的行為。相反,有紀律的投資者會選擇悶股,有一些不顯眼的股票其實長遠才更有效為我們的股票增值。

在香港,我其中一位非常欣賞的基金經理劉國傑的基金在過去一段長時間也遠遠跑贏大市,原因是倉中也有不少別人眼中的悶股如公用股和維他奶等等,令他的基金在大跌市時,比同業的跌幅更少,投資是避免擊出太多的失誤球,長遠回報自己會理想起來,這也是我常說: 投資不需要華麗的操作,不需要跳過九呎高的牆,也可得到滿意的回報

說回現實,即使我們多麽不願去打工,罵公司多多的不濟,我們還是要努力去打水(正如我新書分享會所說),但長遠我們與別人分別的關鍵是----我們是否有花時間和努力去打造自己的管道(被動收入)



2018年3月12日 星期一

31500,組合最新情況更新

今天整個組合有很不錯的升幅,即使現時恆指在31500點左右,但組合已逼近組合回報新高,主要是近日的楓葉(1317)、安踏(2020)和創科(0669)等也慢慢升到了高位,另一方面,重倉的騰訊(0700)、吉利(0175)、平安(2318)和舜宇(2382)等也回升了不少,倉中的升勢動力仍來自組合中的績優股下星期三騰訊出年度成績表相當期待:)

最近在看由國內一些非常出色的基金經理寫的書,可以說是獲益良多,感覺到中國人的進主是非常快,也有不少是外國深造完回來,也有外國操基本的經驗,既有價值投資的知識,也有自己的見解和智慧,確實讓自己可以更多在瞭解國內的市場和文化,當然雪球也是一個好平臺,加上自己也經常回內地,可以更全面地瞭解國內的情況,只可以說國內未來的發展會比我們香港人想像的更快和更有質素,那絕對是一個大寶庫(很多潛力的企業)。

自己投資的方向仍然是「更多的研究為了更少的決策」整個組合在大升市大跌市也沒有太多的買賣放心持有好企業讓企業成長。這樣的投資理念:交易成本很低,複利效果可以有效率地發生,當然回報也是相當滿意的,「我們坐的船比我們的駕駛技巧更為重要」這句是我常記的投資哲學。


(圖1:市場上不太起眼的股票,自己的愛股楓葉教育(1317)、安踏(2020)也不知不覺走上了3年新高,為自己的組合加入不少新動力。)


(圖2:由於一些企業,好像楓葉教育(1317)、安踏(2020)等也創新高,重倉的騰訊、吉利、平安和舜宇等也有不錯的表現,令自己的組合可以繼續領先大市,組合三月的回報是13.25%,恆指約7.42%。)



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安心的投資,須要有的三個「生活指標」

(六)個人著作
新書發佈會完滿完成
謝謝大v守正出奇的鐘華大哥為我的書簡評!





2018年3月5日 星期一

你是忙著「追漲殺跌」的群眾?


你是忙著「追漲殺跌」的群眾?

股票市場有句老說話:「股市永遠是有錢的人獲得更多的經驗,有經驗的人獲得更多錢的地方。 」投資股票可以說是很難,也可以說不太難,但的確有不少人是在持續地交學費,或者可能像「20/80定律」說的一樣,股市上80%的錢都給20%(少數)的人賺去。這可能與持有股票的耐心、信念和紀律等等有關,或許又重要的是,這少數的人做的行為與那大部份的人不一樣,令投資表現和回報又起了很大的分別。

群眾看風險和有經驗的人看風險是不一樣的。

一般的人認為,股票漲了,大市氣氛好了,風險就少了,因此就追著買股票,因為人人都在買,別人都在搶,吾買就輸蝕了(旅鼠行為,Lemming behavior)。但是,如果股市氣氛轉差了,群眾又會慌忙起來,人人都在逃跑時,又會加入一起,我們亦不難發現,打開報章,很多的所謂專家也是其中一份子,轉軚的速度不下於群眾,目光很多時候都是很短視的。 

可是,有經驗的人則會認為,股票跌了,大市氣氛差了,其實風險是在減低,而不是增加,這時候不應該與群眾一起急著斬倉的時間,反而應該耐心持有股票,看企業的估值和內在價值,而不應該只盯著股票價格,有經驗的投資人看的會比較長遠點,目光也會看得又深入,而不是單看表面的價格,也不應把錨(錨定效應,Anchoring effect)單單盯著買入價:升過買入價就開心,想把利潤急急下袋;或相反,跌過了買入價,就灰心失望,急急殺跌,忍受不了些微漲跌的風險,另一極端就是死持股票不放,即使明知自己買了一只爛股票。 

因此,追漲殺跌,價升得意忘形,價跌驚慌失措,也是常見的股市情景。巴菲特說:「雖然股票可以交易,但查理和我評估公司績效時,看的是公司的營運結果,而不是讓每天或每年的股價來告訴我們,我們的投資究竟是成功還是失敗。」在市場上,能真正明白巴菲特和他老師格雷厄姆所說:「股市短期是投票機,長期是稱重機」這句話的相信少數,大多聰明的人把精力和重點放了在前面的一句,愚蠢的人卻耐心地盯著後面一句,切切地執行。

作者:標竿投資

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2018年3月1日 星期四

苦中作樂的香港人

(今天朋友群眾發來此圖,的確好笑,或許可以為苦中作樂的香港人帶來一點的歡笑吧。)

不知道今次財政預算案,大家有沒有什麼受惠,或是否滿意?

標竿就受惠不大啦,幸好老早買定優質股,讓資產可以更好地增值。否則靠政府,真係講左十年,樓都未起到一間出來,公屋仍然大排長龍,排公立醫院急症室仍然十個鐘,長者排政府宿位4-7年,死後都仲要排骨灰龕位。這是什麼樣的情況,香港人自己可能也只可苦中作樂,令很多人放假便多去幾次旅行,釋放一下生活壓力,長遠的目標談不到,活在當刻就好了。

香港近十年,香港人的人工同快樂指數冇咩點升,樓價就一直升,真正受惠的又是什麼人? 排資助房屋不到年青香港家庭,新移民就上樓快靚正。最新的資助房屋也去到400-700萬左右,買了的人,可能往後20-30年就為自己帶來一大筆的負債,有多少人了解富爸爸說:「自住樓不是資產。」這一句話。如果能明白「資產」是什麼,現金流是什麼的人,可能就會想一想才去考慮是否太渴求人生只為「上樓」這個目標了。因為,其實除了香港人眼中的「樓」之外,人生還有很多的可能性和機會,香港人被「樓」遮蓋了太多視線了。

與其年年回贈幾千俾香港人,不如用心幫助年青的香港人可以成家立室,幫助長者更有尊嚴地過晚年,幫助成千上萬住緊劏房的人更好了。正如前輩說: 靠政府,不如靠自己了,或者葡萄一下對面的新加坡算了。

標竿與一眾仍然努力不懈,堅持向上流的年青人打氣,每一天做好自己,增值自己,更好的未來正等著我們的,互勉之