價值投資智慧系列：忍悶能力

價值投資智慧系列：忍悶能力

未來總是不能預知的

投資如何才能取得成功，這是一個人人都想知的問題，但這個問題絕對不容易回答，因為沒有人知道明天發生什麼事，如果人有預測的能力，人人都成為了富豪了。股神巴菲特是世界的第二首富，家財多到十世都未必用得完，他對「預測未來」與一般人一樣，他都是「不知道」。巴菲特本人從不預測未來，因為他表示自己沒有此種能力，亦不相信別人有這種能力。

巴菲特在寫給股東的年報中曾說過：「我的工作不包括預測股市或經濟的波動。如果你認為我有這種能力，或認為這對經營投資事業有必要，你不應該加入這個合夥事業。」巴菲特在信中明確表示了自己從不會預測未來股市或經濟的波動，因為根本不可能成功預測的。股票市場上，常常都有一些「投資專家」解答散戶的問題，而很多散戶都想從「投資專家」得到「未來是如何」的答案，但其實根本沒有人可以預測到未來，如果有這種人，他一早已成為比巴菲特更有錢的人。

其實在投資當中，投資者必須了解到人是有限制的，亦要有自知之明，明白到未來總是充滿著變幻的，自己要做好的是堅持自己的投資原則，不要「朝令夕改」或因市場的變化或股價的升跌而經常轉變自己的投資原則或決定，因為「改得太多」或「變化太大」往往都是投資者的死穴，以致不能得到預期的績效。

堅持自己的投資原則

投資或理財計劃其實是一個枯燥的事情，要求當事人堅之以恆地跟著原來定立好的計劃而行，一個真正和用心設計的計劃其實是很「悶」的。「悶」的原因是，你必須花上最少三五幾年，或十年，或二十、三十年，或更長的時間把這個計劃實行出來。現時的投資人愈來愈短視，原因是很多都抱有「一夜成名」或「明天我是股神」的心態，相信自己有能力在投資市場上可以賺快錢，其實抱這種心態投資的人往往都「自食其果」。要知道巴菲特用了最少50年的時間去經營自己的投資事業，不是用了3年或5年就建立起現時的成果。我們作為普通的投資者必須有自知之明，要去到巴菲特那種投資層次，不是用一兩年時間可以練成的，亦需要學習巴菲特謙虛和堅持的心。很多人都想學習巴菲特，但如果叫你持有一支股票30年，你能做到？我想現時能持有一支股票3年的，已經是非一般的投資者了，要去到巴菲特那個級數，我亦望塵莫及，所以他是「神級」，我是一名「平凡人中的平凡人」。

「投票機」與「體重計」

巴菲特的投資智慧叫世人佩服，除了他選股有智慧之外，更重要是他對投資的耐性，他把自己看待成企業的擁有者，而非因企業「價格的升跌」而轉變對企業或投資決定的看法，他的耐性和自信造就了他的偉大成就。巴菲特的成功在於他刻意忽略股票的短期波動，更刻意地看企業的長遠價值，所以他看東西的角是由長遠出發，與一般人的短視方法非常不同的。巴菲特常常引用他的老師葛拉罕的一句話：「短期看，市場是一台投票機器，但長期看，它更像是一台體重計。」一般的投資者都熱衷於用自己的金錢去參加短期的投票活動，把錢投到極熱門的股票，希望賺了一些價位就走，但會更深一層思考的投資者，則會用合理價錢買入企業，之後與企業成為合伙人，隨企業五年十年後成長，投資人便可以分享到成果，而持股時間以5年為單位，有些企業的持有的時間可以多達幾十年，這就是巴菲特堅持的投資原則。

「悶」是很難受的，總要「搵啲野做」

巴菲得的投資原則「知易行難」，用一個悶字形容最好不過，很多人都明白，但很少人願意堅持下去。股票市場有一樣精準的東西，那就是「報價系統」，它每天都會把價格打出來，投資人每天都可以看到股價的變動，本來這是極方便的東西，方便投資人知道自己股票的價格，但這個東西亦時常令投資人做出錯誤或愚蠢的投資決定。

葛拉漢在《智慧型投資人》對股價的波動有一個很好的描述：

「真正的投資人幾乎不會被迫出售持股，幾乎總是可以忽視手中持股目前的價格。他只需要根據自己的需求，適時注意市價並採取必要的行動。投資人如果因為市場波動而驚慌失措，或因為手上資產不合理的下跌而過度擔憂，就會反常地把自己的基本優勢變成了基本劣勢。對這種人來說，股價沒有價格反而比較好，因為如此一來，他將不必因為其他人判斷失誤而苦惱。」

「波動」原是永恆

面對股價的變動或市場的變化，投資人總是覺得「要做啲野」，做了野感覺讓自己良心好過一點，因為如果真的輸了，都叫作盡了自己的本份，但如先之說的一樣，股票市場總是充滿著未知之數，股價下跌了賣了，之後可能很快又升回來，或者做出比之前更高的價格亦不出奇，所以重點應放在企業的「價值」，而非「價格」。巴菲特的投資偏向忽視股票的短期波動，而把目光放在更長線一點，難怪巴菲特的辦公室內不會擺放一個報價機。他的主力持股大多以十年持有時間為單位。

總結：

一個真正的投資計劃往往都是很悶的，一個計畫最大敵人是「害怕悶」，悶就會想找些東西做，結果愈做愈錯，愈改變愈犯錯。「堅持」、「耐性」和「紀律」往往都是投資裡「知易行難」的東西，要堅持自己的投資原則往往都是「有心無力」，因為外間的干擾和引誘太多，因此要達到巴菲特的這種投資級數絕非易事呢。