27000點後，接著何去何從？

27000點後，接著何去何從？

彼得‧林區：「明日會發生的事永遠只是揣測…你的工作是挑選股票，並且不以過高的價格買進。」

恆指以近來新高收市

來到7月的最後一天，恆指在新高27323點收市，上市344點。今天的升市火車頭，主要集中在一些的大股當中，包括騰訊(0700)、匯豐(0005)、恆生(0011)和友邦(1299)這些股票當中，四支股票都以52週新高收市，股市的量場的確叫很多人感到喜出望外。主要原因是匯豐和恆生在今天都出了中期業績，兩者的業績都高於市場的預期，所以兩股在中午後雙雙發力，齊創新高。友邦早前出了的中期業績亦交出亮麗的成績表，今天股價亦有上升的動力。一直是大市的支撐力量的騰訊亦繼續發揮定海神針的力量，以$313.4新高收市，上升2.82%，相當厲害。

27000點後，何去何從？

相信很多人都會問一個問題：「27000點後，何去何從？」我相信是沒有人知道的。繼上一篇26000點後，不足一個月，大市已來到了27000點以上，同樣是沒有人預料到的。現市的情況，我個人覺得大市仍是有力向上的，因為近日多間受到市場注目的公司出的業績都有不錯的表現，因此能支援股價繼續向上。不過筆者個人就不會再追貨了，因為大多的貨都是20000-23000點左右買下，到了現在的價位，很多公司出了不錯的業績，市場氣氛亦不錯，個人覺得現時不少股票的估值已到合理或有點高的水平（合理不合理其實很主觀，20000點都有人覺得股票太貴，不好買），因此我就暫時不會再買貨了。

那賣貨？我暫時仍然和之前一樣，都是觀望為主，市場氣氛不錯，但不覺得去到極瘋狂的狀態，因現時大多升的股票都是業績良好的企業，未見一些十分不理智的行為或過份投機的行為。

持貨的人不心急賣，未有貨的人想追

現時的市況，個人感覺有點好像是「持貨的人不心急賣，未有貨的人想追」，所以個大市好像是跌一些，又急升回，又球新高，之後的恆指發展沒有人知道，最佳的方法是做好準備，知道自己正在做什麼。

現時的情況，想起了彼得‧林區的一句說話：「明日會發生的事永遠只是揣測…你的工作是挑選股票，並且不以過高的價格買進。」選擇好的股票是投資人的最基本工作，同時不以過高的價錢買入，因為如果用過高的價錢買入一家企業的股票，獲利的空間就少很多，而且風險同時增加不少。

最近亦看了一本好書<<有氣質的簡單生活>>，是關於「少即是多」的理念，這個理念放在人生和投資都是一樣有效，選擇「少而優質」的事物，投資和生活都會變得更有效和美好。

如何完成一個致富計劃？

如何完成一個致富計劃？

大多人的情況：「年初立志，年尾喪志」

相信每一個人都曾經有過定立目標的經驗，很多人都會在年初時定立一些目標，希望自己在新一年中可以達成，可能是健身減肥計劃，可能是進修計劃，可能是學習計劃，或者又可能是理財計劃（例如達成第一個一百萬或每個月儲蓄五千元等等）。很多人在開始計劃的初頭，都是滿懷信心的，但到了幾個月或半年後，很多人的熱情都會冷卻掉，到了年尾檢討時，又是重新立志的時候，把目標可能推到下年進行，又或者放棄原先的計劃，可能又開始了另一的計劃，結果，很多人的計劃都是半途而瘦，或者一直在拖延，一拖再拖，時間都給浪費了。

二十年磨一劍，成果需要很大的堅持

成功學大師拿破崙‧希爾寫了多本關於如何使人成功的書本，如果你以為看了就可以立即成功，我想你把成功看到太簡單了，把成功人士能夠獲得成功想到太容易了，拿破崙‧希爾給我印象最深刻的是他的成長經歷。拿破崙‧希爾在讀大學時，兼做一家雜誌社的記者，在機遇的情況下，他碰到了鋼鐵大王安德魯、卡內基，卡內基對拿破崙‧希爾這位年青人的聰慧十分欣賞，因此想把自己的致富方法傾囊相授。

安德魯、卡內基覺得很多成功人士背後成的或致富的知識都十分有價值，但人死後，這些知識都一併入到棺材去了。因此，卡內基想拿破崙‧希爾用二十年的時間去訪問在美國的成功人士。拿破崙‧希爾接受了這個艱巨的工作，但奇怪的是，卡內基不願意支付拿破崙‧希爾薪金，只支付他的旅費和車馬費，要靠拿破崙‧希爾自己的本事去賺錢。拿破崙‧希爾初初感到不憤，直到卡內基回答了一句很有意思的話：「如果我用金錢去幫助一個人，很可能會毀掉這個人，這個人必須透過自我奮鬥才能發展才智，取得成功。」

之後，拿破崙‧希爾在往後的二十年訪問了美國504位成功人士，把這些精華濃縮，最後拿破崙‧希爾在1937年出版了一本影響世界很多人的一本書──《思考致富聖經》。拿破崙‧希爾的經歷給我最大的提醒是，成功不是一步登天的，他預備一本書用了二十年的時間，而在當中，他亦有很大的得著和成長，奠定他往後成為成功學界當中的代表人物，成就不凡。

年青人總是對未來太過心急

在愈來愈急功近利的世界，賺錢或成功最重要是快，花時間去等待、去學習或去經驗的人愈來愈少，很多人往往希望在一兩年之間就想做出很好的成績，往往結果都是欲速則不達。其實，要完成一個計劃，耐心和堅持是很重要的，年青人最大的本錢是年輕，應把自己的人生看得長遠一點，不要急著一出來工作就要盡快找到第一桶金，不要急著工作三年就要買樓，不要急著一投資就要成為股神。

想深一層，太快成功亦不是好事，年青人應趁後生的時候多多增進自己的「財商」，為富自己的腦袋要多準備，正如「複利效應」一樣，在起初時效果並不會太明顯的，但當本金愈來愈大時，時間愈來愈耐的時候，財富增長的速度亦會比以前快很多，這和一生成長一樣，希望大家往後的人生能愈成功，能愈輕鬆。趁早建立你的理財計劃，看得長遠一點，及早建立「讓錢為我們工作，不是我們為錢工作」的系統。

感恩、珍惜是一生最大的財富

最後，最近得知blog友「風中追風」的太太因病離世，亦看到風兄太太最後為丈夫和女兒留下的文字，心中已流出淚來，心中默默的紀念和支持風兄一家。當中亦帶給我有很大的反思，追求財富和成功是人人都想要的，但這一切都不是最終的結果，更重要的是我們身邊所愛的人都能得到幸福，財富只是手段，而不是最終的目的。

更重要是，是有感恩和珍惜的心，常感恩我們已擁有的，感恩我們都可以一步一步用自己的努力去建構我們美好的未來，財富和人生都是一樣。

最近，在筆者的的連結中，出現了一個新的連結點，是來自香港討論區的金融財經投資區的，感謝那邊的一些投資友好對筆者文章的欣賞，亦多次發連結轉載，能以筆會友是我所喜歡和期盼的，這是我寫文章一直想看到的美事，感恩感恩！

「明星股」還是「悶股」更好？

「明星股」還是「悶股」更好？

投資當中，很多人都喜歡買「明星股」，因為投資人可能簡單地認為：「多人買的，就一定是好的東西！」事實是，受到市場的關注愈多的企業，獲得市場的資金關注都會愈來愈多，一般來說，這些「明星股」的股價都不會便宜的，累積的升幅都不少，或者可能愈升愈有，愈升愈多。那麼，一注獨羸，買入「明星股」就可以發大達？

曾經最耀眼的「明星股」-- 匯豐

每個階段，市場出現的「明星股」都不一樣。以前，在2008年金融海嘯之前，匯豐（0005）是市場上一顆耀眼的明星。2007年時，匯豐股價最高曾去到$150.2，匯豐在香港人的心中有特別的地位，那時候，有錢的人或多或少都會買一些匯豐，然後放著不理，貪它有得升，又有息收。但2008年金融海嘯後，匯豐股價最低曾跌到2009年3月的$38.25，到了2017年7月，今天「獅王」的股價是$75，還未到昔日最高點的一半。看來如果想買「明星股」一注獨羸的話，「獅王」這個明星股或者幫不了多少忙。

今天最耀眼的「明星股」-- 騰訊

今時今日，最強勢的「明星股」一定是股王騰訊（0700）。騰訊於2004年上市，招股價為$3.4，今天騰訊股價突破$300大關，如不計騰訊拆細，騰訊的股價今天就是$1500元了，股價上升超過400倍，當天買入的人可謂「發過豬頭」，但是又有多少人，自騰訊IPO後可以一直持有至今呢？這樣的人絕對為數不多吧。

「創造性破壞」的威力，王者地位非永久

即使是筆者，倉中即使持有不少的騰訊，亦相信「花無百日紅」的，今天的騰訊依然十分強勢，未來相信亦會做得不錯，但那就代表投資者可以把所有資金投入於一隻「明星股」，我想很多人都不會，因為這樣做的話風險是挺高的。科技企業都有一個特性，就是競爭相當大，舊的科技容易被新科技取代，或舊的企業可能被新興的企業取代，重點在於新的科技產品是否可以快速而且持續地被消費者喜愛。

美國著名的投資人肯恩‧費雪曾說：「新企業不斷湧現，既有企業也會推出新產品和服務。有些公司會被收購，有些公司與商品會被淘汰，但通常會有更酷、更快、更小（有時更大），通常更好的東西取而代之。這就是「創造性破壞」（Creative destruction），是資本體制的命脈。」

這種「創造性破壞」常常出現在資本主義的社會，舉一個很易明白的例子，蘋果公司的出現顛覆了傳統的手機行業，昔日的「手機領導者」，好像諾基亞和摩托羅拉等等都一一被技術性擊倒，諾基亞甚至完全沒落。所以，這種「創造性破壞」是明星企業不能鬆懈的警剔，保持「企業的活力」和「產品的創新性」是科技巨企業必須擁護的「護城河」，才能保持持續的強勢，否則「新的王者」隨時出現取而代之。

一注獨羸未必可行，適當分散投資更可取

想一注獨羸買中一支「百倍股」如騰訊非易事，能「長期持有而不放」更是難事，因此適當分散於其他「悶股」之中，才是保持整個投資組合「永續經營」的關鍵。在我眼中，如果投資人在身邊找找，不難發現市場上總有一些「平時亳不起眼」，但股價卻默默向上爬的「悶股」。

「悶股」隱藏「悶聲發大財」的機會

要快速致富絕非易事，考膽量，考眼光，更考運氣，稍有差池，隨時引火自憤。所以，悶聲發大財是另一種相對更安全一些的致富方法。在我投資組合中，我都喜歡加入一些「悶股」去加強自己組合的穩定性。

以下是我眼中的一些悶股，它們很少成為市場的焦點，但卻會默默耕耘，股價不知不覺地慢慢爬了上來，煤氣(0003)的股價多年來看似都沒有多少的升幅，但「十送一紅股」，卻靜靜地把利潤和股價的升幅隱藏了起來。另兩支生活股大快活(0052）和維他奶(0345)股價更是長年穩步向上，沒有高低潮驚嚇，卻有穩定出色的表現。

總結：

投資想致富，追逐「明星股」可能是很多人都認為是最安全和最快的方法，因為愈多人做的事看似愈安全，人總有「從眾」的習慣，但「從眾」往往會帶來「明星股」的股價愈來愈貴，股價往往都會停留在「非合理的價格」，加上，人人都在做的事不一定是正確的事。因此，在「擁擠的飯店，或許找不到位子吃飯」，前往「較少人的飯店」可能則會發現有更多更好的美食正在等著大家。

倉中三寶：賣了，要賣了…？

倉中三寶 愈跑愈好

倉中三寶再發力向上

近日的市況，的確有點熱，今天連港交所也跑上來了。最近的升市之中，繼續都是由績優股所帶動，倉中其中一寶舜宇光學（2382）在前日發了盈喜，公司預告今年上半年盈利按年上升逾120%，業績比市場的預期更好，令股價這幾天上升超過20%，再創新高，最高去到$99。而瑞聲(2018)和騰訊(0700)在近日都同樣創了52週新高收市，騰訊亦差不多到了$300大關。

「瑞聲事件」沒有人能預測

今天瑞聲上升$6.8(5.8%)，以$123.6新高收市，之前受到沽空機構狙擊，股價曾一度最低去過$80左右，那時候，大家都人心惶惶，有不少投資人都用了腳去投票。狙擊事件過了一段短時間，現時瑞聲的股價已回升了不少，亦創了收市新高，筆者當天的不離不棄，總算與喜愛的企業同甘並苦了。市場總是有很多的「雜音」，令企業股價或市場出現波動，因此在投資市場要取得成功，總不是那麼容易，要面對市場的「雜音」而不被影響，繼續堅持下去的亦不是「口說說」那麼簡單，現實操作起上來的心理影響要比想像中大很多。

說容易，做卻很難

或許有時候的結果，可能不是投資人的預期，可能會出現嚴重的虧損，亦可能是出現了一個「投資的良機」，但未來總是沒有人知道的，如果有人早知在$80敢於撈低，今天就賺了四十多元了，答案是沒有人知道的。投資有時候就需要冒一點險，需要背上很多的「未知數」，這些「未知數」往往使投資人坐立不安，稍有風吹草動，就可能要賣東西了，對當初買入時做的投資決定很快忘記得一清二楚了。或許這就是投資引人入勝的地方，往往都是易學難精，落到場與學習時的心理完全是不一樣的。學習時，講好像是很容易，下到場真實應戰時，心理影響原來比想像中大很多。這讓我想起彼得‧林區的一句話：「想賺股票的錢，關鍵在不要被它嚇跑，這一點強調再多都不夠。」林區的提醒，或許大家都聽得太多，聽和說是容易的，到了實際實作時，投資人還是必須多多提醒自己，因為投資絕對沒有「魔法」，只有多一點的「耐性」，多一點的「堅持」，努力選出出色的企業，然後就是有信心和耐心地持有它們。

「賣了，要賣了…」

面對三寶升了不少，腦海和市場又會出現「賣了，要賣了…」的聲音，「雜音」總是在投資人的身邊出現，投資人必須明白自己的投資信念。這時候，林區的話又會出現，提醒著自己：「不要拔走鮮花為雜草施肥。」什麼是「鮮花」和「雜草」根本沒有人知道，在選擇之前必須用心用時間去研究和了解，增強自己對企業的信心，然後投資人可以做的事就不多了，只有花一些時間去等待，讓時間告訴我們答案，耐心地去等待，但往往「等」是最難和最煩人的。

投資是一場「零和」還是「正和」遊戲？

投資是一場「零和」還是「正和」遊戲？

「成為公司股東是讓社會大眾參與國家成長與繁榮最棒的方法。」

                                                                                                             --彼得‧林區 <<學以致富>>

投資是一場零和遊戲？

很多時候，都聽到別人說：「股票市場都是一個零和的遊戲。」即是代表如果一個人嬴錢的話，那就意味著另一個人輸了錢。但其實實情真的是這樣嗎？如果說「股票市場是一個零和遊戲」的人，大多可能是抱投機的心態去投資，例如在短期炒賣或買賣期權的操作中，那的確是一個零和的遊戲。如果一個人買「認購期權」，這即代表投資人在指定期間內看好某一家企業的股票，認為它在指定的一個時間內股價會上升，股票如果真的在買入「認購期權」後上升，「認購期權」的價值就會上升，買入就會獲利，相反，如果股票下跌了，投資人會受到損失，而「莊家」就會獲利。林區認為買賣「期權」等衍生金融工具，時間就會站在你的對手那一方，而不是站在你那方，這的確是一個「買大鈿」的零和遊戲。

衍生工具是一把「兩刃的劍」

當然，參與衍生金融工具的買賣並非一定是只有害處的，間中運用衍生工具，如「認購期權」等，可以幫助投資人在適當時機，在有限的資金之下，增加獲利的回報。但有一點必須提醒的，衍生工具如「認購期權」或「認沽期權」和「借貸」運用「槓桿」一樣，是一把「兩刃的劍」。買在準的時間和合適的時機，的確是可以令投資人獲得比平時更多的回報，但問題是，投資人真的可以每次都看得準時機嗎，我認為投資人都不應過份高估自己的能力，所以，我對待衍生工具的態度是「必須非常小心的運用」，不應成為主要的投資方法，因為很容易變成投機心態。衍生工具在市場上愈來愈盛行，筆者在坐地鐵的新聞廣告中，都經常看到「投資專家」推介「認購期權」、「認沽期權」或「窩輪牛熊證」等等的衍生工具，普及的程度的確令人有點擔憂，而使用這類衍生工具投資，我認為需要很高的財務知識，並非那麼容易操作，我也絕少參與其中。

投資可能更像是一場「正和遊戲」

投資股票的本質，如果看得更深一層，是在投資企業的未來發展和成長。投資就是投資人把自己的錢暫時給予企業，然後企業把從各個股東收集得來的錢拿去發展企業，把產品造好，把企業造大，把品牌造精，迎合市場的「需求」和解決市場的「痛點」，令企業一天一天成長，令企業賺得更多的收益，然後企業就可以把賺來的錢繼續去發展企業去回饋股東和投資者。正如彼得‧林區說到：「成為公司股東是讓社會大眾參與國家成長與繁榮最棒的方法。」如果一家企業持續成長和保持繁榮，作為股東的都可以分享到豐碩的成果。

投資和投機其實只是相差一線，同樣是投資一家出色的企業，有些人可能只能賺個「繩頭小利」，有的人卻可以「賺無止境」，重點往往是投資人在投資心態上有了截然不同的態度，重點可能是我們到底把投資看成是「零和遊戲」還是「正和遊戲」。

三家內地車企2017上半年銷售量數據比較

七月份的日子，內地多家車企都公佈了大家的半年成績表，車子賣得如何，車企的半年成績都公佈了出來，以下是三家內地車企的最新銷售量數據，大家可以作一個比較。


2017半年銷售量：

股票	2017半年銷售量	按年變化
長城汽車	46.07萬部	升2.33%
吉利	53.06萬部	升89%
廣汽	96.35萬部	升31.65%

現價比較：

股票	現價（至14-7-2017)	P/E	股息率
長城汽車	$10.42	8.08	3.73%
吉利	$18.56	28.82	0.65%
廣汽	$16.6	15.24	2.01%

簡評：

吉利在2017上半年，最新的汽車銷售量數據仍然做得很不錯，吉利定下了2017賣車過百萬架的目標，管理層亦很有信心今年可以超額完成，亦上調了今年的目標銷售量，相信吉利下半年的車子銷量亦會保持中高的增長。下半年吉利和Volvo合作的新品牌Lynk & Co亦會開始銷售，屆時再看新品牌的情況。現吉利的股價有點過高，未來的增長需保持到，才能支撐股價繼續向上。

長城主力車型是H6，亦是相當有口碑的車型，但因長城車子的多元化不足，主力靠SUV H6作為銷售點，現時長城都要打起價格戰來，要減價賣車保銷量，情況相對有較大的隱憂。但長城亦有新品牌WEY推出，銷售情況要再看，或許未來WEY可以幫助長城再起增長，現價長城股價是有點偏低的。

廣汽是一家合資公司，企下有很多不同的合資車子，最近的合資車Jeep亦賣得很好。自研車型GS4亦保持一貫的出色，廣汽可以說是一家比較均衡的車企，成長率和股價都是相當合理，兩個字形容：平穩！

26000點後，我們能「預測」大市？

我們真的能「預測」大市？

「預測豪雨沒有用，建造方舟才有用。」--巴菲特

大市一步一步上升到26000點，我想很多人也估不到，在脫歐後，在美國狂人上台後，市場在一片小驚慌後，大市一步一步由19000左右慢慢地向上爬，今天來到了26000點，升勢的快，的確令人覺得有點意料之外。坊間亦有很多聲音預測說：「大市已升到了頂，26100是阻力位，不會再升，叫大家是時候沽！」又有另一些人出來預測說：「大市會升到28000點！」其實，我們真的有「預測能力」嗎？

預測，預測，預測，人總是想預測未來，但是，如果我們真的能預測，這個世界將沒有乞丐，人人都是超級富豪了。市場的專家和市場的財演都很喜歡作出預測，到底他們是否有這個能力呢？我的答案是，如果他們都有「預測的能力」，他們早就早早上了岸，還需出來辛苦工作嗎？未來是如何，根來沒有有知道，但是，人總是喜歡自信地去預測，亦相信自己有這個能力，不幸是，有一批的「信眾」會相信，「專家」說了幾句就深信不疑，這可真是投資散戶的「危險動作」。

我不喜歡預測，亦很明白自己沒有這個才能，明白自己有很大的不足。所以，還是乖乖地了解一家企業自身的發展情況，多於太過關注市場的雜音和專家的預測，因為那是捕風的行為，是在浪費自己的精力。

巴菲特說：「短期股市的預測是毒藥，擁有一檔股票期待它下一個早晨或者下個星期就上漲是十分愚蠢的。」巴菲特亦補充說：「預測豪雨沒有用，建造方舟才有用。」做好防範措施，比猜測明天股市如何更好重要，因為明天大市是升是跌根本沒有人知道，企業發展成怎樣卻更有理可依。

最近，在投資新聞中，聽了一句很深刻的話，香港有位「大師」一直預測股市已到頂，亦早早部署了淡倉，大市破了26000點，相信他也損手不少。他最近說了一句很有趣的話，他說「睇淡不一定要做淡。」很多網友聽了也哭笑不得，我作為一個普通的投資者，聽了這句話，除了摸不著頭腦，更差點笑了出來，什麼是「睇淡不一定要做淡？」大師是否天天都需要見報，所以都不知道自己在說什麼了嗎！？這句話真的說得很圓呢？

努力交易的投資人

「投資前要勤力，投資後要懶散。」是我投資中一直堅持的理念。

曾聽過一位投資的前人說過：「努力交易，就像是為券商打工。」投資股票，投資人總會有一種頻頻交易的習慣，無他的，因為「市場先生」每天都會向投資者報出一個價錢，有時候是好價，有時候是極差的價錢，投資人每天都會收到「市場先生」的報價。「市場先生」的出價有不同方式的，有時候是用「恐嚇式」的報價，有時候則會用「引誘式」的，甚至有時候會用到「哀求式」的，目的全都是為了吸引投資人與它交易，所以，稍稍沒有定力的投資人，很多時候都抵受不到出價和引誘，就會與之交易了。

買樓長線投資的人比股票多

在買樓時，很多人都會長線持有，持有幾年或幾十年的都大有人在，因為樓市市場沒有一個準確的報價系統，亦不會每天都更新和報價，因此買樓的人受到「出價引誘」的人就比買股票的人少很多了。加上，買賣樓宇的手續比買賣股票複雜很多，因此亦令樓市的買賣比股票少得多。由於股票的買賣極之方便，每天又有「市場先生」出來要求交易，因此「買賣過多」往往是買賣股票的投資者的死穴，因此就有了這句有趣的說話「努力交易，就像是為券商打工。」買賣得多，投資人可能賺的不多，甚至還要賠了交易費，最後的得益者就是券商了，無奈卻是活生生的事實。

研究發現：年週轉率愈低，回報愈高

在2000年，學者Brad Barber和Terrance Odean發表了一個研究報告，他們蒐集了七萬八千個家庭投資帳戶從1991年到1996年間的投資行為，按他們的交易週轉率分為五個組組別。第一組的年週轉率最低，平均是百分之二，最後一組的年平均週轉率最高，達百分之二百五十。結果發現，年週轉率最低的第一組的投資淨報酬率大約是18%；而年平均週轉率最高的第五組，投資淨報酬率跌到大約只有11%。

投資大師看「長線投資」

費雪曾為自己訂下了所謂的「三年原則」，他說：「如果我幫客戶買進任何股票，千萬不要在一個月或一年後評估我的績效；請給我三年的時間，如果到時候仍然沒有為他們帶來理想的獲利，他們就應該開除我。」智慧的投資人告訴我們，投資最少看三年是一個基本。但是，很多所謂的投資人說真的，可能連三個月的耐性也沒有，投資絕對不是和賭錢一樣，現在立即下注，下一秒就開出結果，那不是投資，那絕對是投機。現今的投資人的耐性愈來愈少，希望不需努力就可以有回報，因此把自己的錢的命運交託在那些所謂「專家的手上」，專家說幾句就好像審判了一家企業「是死還是死」，其實這就是投資人常犯的錯誤──以別人的說話代替了自己的思考。

巴菲特在1967年致股東的信中再三提醒投資人，投資是需要有耐性的，巴菲特說：「一直以來我都敬告各位，三年的時間是衡量投資業績的最低時限。而大眾對投資業績的衡量時限，卻往往是按年度、季度、月度甚至更短。」巴菲特再說：「投資明星企業不可能今天投下錢，明天就能獲得利潤，我們應該看遠一點，三年之後，或五年、十年之後，你再回頭看看當初，也許你會發現原來錢是那麼輕易賺來的。」巴菲特的經驗和智慧都成為了「神話」，成為了投資人的「口號」，講是很大力量，但行動出來卻不太不相信，身體往往是最誠實的。

「點石成金之說」或「花言巧語」總是擁有龐大的市場

可是，在愈來愈急功近利的社會中，又有誰會乖乖的安靜下來，聽聽那些「智慧型的投資人」所說的話呢？人們寧願聽從「最時髦的專家」的「即時點石成金之說」或「花言巧語」，買進賣出，而且深信不疑，可能明天或過了幾個月，「專家」的意見就害慘了自己，所謂投資人很快又找到了另一位「專家」，聽了幾句又跟著照做，尋尋覓覓，所謂投資人到最後，可能還不知道自己正在做些什麼。

不過，「投資專家」的「花言巧語」總是很有市場的，因為讀者和觀眾正正就是需要這種「即食的」和「不用自己思考的」食材，「即食的食材」如快餐一樣，往往都不利於健康和投資，但人們總是喜歡而且沉迷，而「媽媽的靚湯」總是無心問津的，無奈。

運用市盈率（PE）選股常見的三個迷思

運用市盈率（PE）選股的三個迷思

（一）       股票的PE愈低就代表愈好？

大家在投資一只股票時，或多或少都會看一看這只股票的PE值，投資人潛意識中都可能會覺得PE數值愈低就代表企業愈「抵買」，或者覺得買入低PE值的股票就代表愈「安全」，但其實又是否低PE值就代表了一家企業的股票就愈「抵買」和愈「安全」呢？我的答案是：「當然不是啦。」如果真的是這麼簡單，我們所有投資人全走去買低PE值的股票就可以發達了。

舉一個簡單的例子，拿內銀股作一個簡單的講解，在下表中可見，工商銀行的PE在四間內銀中是最低的，只有5.7，PE相對其他內銀或其他行業的股票來說，可以說是一個極低的水平（當然看內銀股不能單用PE去衝量它的價值，而用PB去看會更合理一點，由於篇幅有限，今次在這裡先不多作討論）。單看圖，看PE去投資，工銀PE最低，選它就代表愈好嗎，答案當然不是了。如果真是這麼簡單，人人投資都可以發達了，事實當然不是這麼簡單。

股票	7-7-2017收市價	PE值	PB	息率
建行	$5.93	5.8	0.85	5.21%
工行	$4.88	5.7	0.79	5.34%
中行	$3.61	6.02	0.68	5.17%
招行	$23.05	8.43	1.3	3.57%

事實可能剛剛相反，PE值愈低可能就正正就反映了一家企業的「投資價值」可能就愈低，因為低PE值代表了股價較低，而同時每股的盈利都不高，這就可能代表了企業的「賺錢能力」出現了一些問題，因此不受到投資者的喜愛和市場的關注，所以，投資人絕對不能單單認為低PE值就代表股票「愈抵買」和「愈安全」，因為這是極危險的簡單想法，這可能令投資者跌入了「價值陷於」而不自知。

大家要知道四大國家有銀行每年的盈利增長大多都只有約1-2%左右，而招行在2017年首季的盈利增長去到8.9%，因此投資人見到招行的「未來盈利能力」仍然不俗，因此願意買入更多，股價因此升高了，PE值都要比四大國有銀行更高。因此，如果投資人仍簡單地認為「A企業的PE比B企業低，就代表A是更好的企業」的話，這就是跌入了很大的投資誤區和把投資看得太簡單了。

（二）       PE愈高就代表風險愈高？

另一個常見運用PE選股的一個迷思就是：「愈高PE的股票愈危險，所以我永遠不會買。」其實這亦是把PE的作用看得過大。舉一個很簡單的例子，今天騰訊（0700）的股價去到269元，PE是55倍，如果單單認為「那就代表如果今天投資騰訊，就要55年才可以回本。」這個想法亦是太簡單地看PE值的作用了。騰訊（0700）是一家巨企，以它的體積本來應該要再發展是很難的事，但是它卻沒有停過下來，而是仍以每年約40%的速度去增長，它不是一家簡單的巨企，而是一家仍然以「高速發展」的企業，因此即使PE值較高，代表市場仍十分看好它的「前景」和「未來的賺錢」能力，因此願意更高的溢價去買入，而且一些高PE的企業，在一定程上是一家「更有競爭力和活力」的企業。坦白一點說，在$200樓下時，騰訊的PE都是很高，如果筆者當初買入時，單純是用PE值去看，應該到今天都仍不會買入，亦不會享受到騰訊「高速發展」為股東帶來的利益。

舉另一個例子去說明，就是內地汽車版塊。

股票	7-7-2017收市價	PE值	PB	息率
長城汽車	$10.48	8.13	1.82	3.71%
吉利	$17.38	26.98	5.69	0.69%

如果簡單地去看，長城的PE極低，所以有些投資人又可能會簡單地認為長城的股票「極抵買」、「未來股價升的空間將會很大」或者又認為「吉利股票很危險，沒有投資價值」。如果簡單地去看PE，投資人又可能將會失去未來很多的獲利機會了。

要看一家企業是否值得投資，PE只是一個基本的參考點，絕對不是「PE愈低就愈好」，更重要是要看企業的「前景」和「未來的賺錢能力」。

股票	2017半年銷售量	按年變化
長城汽車	39.63萬部(首5月)	升3.02%
吉利	53.06萬部	升89%

大家看完這個圖表，或許就會更明白為何長城汽車的PE值會如此低，而吉利的股價為何近半年多會升得如此猛，PE亦高了起來。因為兩家車企的「前景」和「未來的賺錢能力」根本是在一個不同的層次之中。（投資不是簡單的事，是辛苦的跑腿兒，獲得更多有用的資訊，將會對投資人投資一家企業的信心有正面的影響。）

（三）       利用PE去選股已過時了嗎？

曾聽過一位十分敬重的本地投資人說過：「PE已是N世紀前的產物，現時用已經out了。」其實這句說話是很有意思的，PE其實是很好的工具去讓投資人對企業的價值有一個很好的參考點，是貴是平，提供一個簡單的參考數值，亦如實反映。但是，如果投資人仍是用以往簡單的思想去看PE值的話，或用PE去看高增長的企業，那絕對會令投資人錯過很多「出色」的企業，錯過很多獲利的機會。

分享完這次 「運用市盈率（PE）選股常見的三個迷思」後，令我更深地明白為何芒格會提出：「寧願以合理的價格買入出色的企業，也不要用便宜的價格買入平庸的企業。」