三家內地車企2017上半年銷售量數據比較

七月份的日子，內地多家車企都公佈了大家的半年成績表，車子賣得如何，車企的半年成績都公佈了出來，以下是三家內地車企的最新銷售量數據，大家可以作一個比較。


2017半年銷售量：

股票	2017半年銷售量	按年變化
長城汽車	46.07萬部	升2.33%
吉利	53.06萬部	升89%
廣汽	96.35萬部	升31.65%

現價比較：

股票	現價（至14-7-2017)	P/E	股息率
長城汽車	$10.42	8.08	3.73%
吉利	$18.56	28.82	0.65%
廣汽	$16.6	15.24	2.01%

簡評：

吉利在2017上半年，最新的汽車銷售量數據仍然做得很不錯，吉利定下了2017賣車過百萬架的目標，管理層亦很有信心今年可以超額完成，亦上調了今年的目標銷售量，相信吉利下半年的車子銷量亦會保持中高的增長。下半年吉利和Volvo合作的新品牌Lynk & Co亦會開始銷售，屆時再看新品牌的情況。現吉利的股價有點過高，未來的增長需保持到，才能支撐股價繼續向上。

長城主力車型是H6，亦是相當有口碑的車型，但因長城車子的多元化不足，主力靠SUV H6作為銷售點，現時長城都要打起價格戰來，要減價賣車保銷量，情況相對有較大的隱憂。但長城亦有新品牌WEY推出，銷售情況要再看，或許未來WEY可以幫助長城再起增長，現價長城股價是有點偏低的。

廣汽是一家合資公司，企下有很多不同的合資車子，最近的合資車Jeep亦賣得很好。自研車型GS4亦保持一貫的出色，廣汽可以說是一家比較均衡的車企，成長率和股價都是相當合理，兩個字形容：平穩！

四家REITS比較（領展、越秀、置富、冠君）

四家REITS比較

資產負債比率(資產負債比率按總借貸佔總資產的百分比計算)

領展	23.2% *截至2016年9月30日止六個月
越秀	38.9%
置富產業信託	29.1%
冠君	21.7%

* REIT守則的資產負債比率要求上限為45%

*資料來源：四家REITS的 2016年報

短評：在四家Reits中，以冠君資產負債比率水平最低，最高是越秀。其實冠君、越秀和領展都是位於負債水平十分理想的狀態，財務十分之穩健。在四家當中，越秀的負債水平較高，這點投資者需多加留意。

派息回報

領展	3.43% (現價$60.15計)
越秀房產	6.93% (現價$4.72計)
置富產業信託	5.18% (現價$9.5計)
冠君	4.53% (現價$5.06計)

*以26-5-2017收市價計算

派息比率

領展	28.68%
越秀	117.67%
置富產業信託	74.22%
冠君	41.67%

短評：越秀的息率回報一向都是最高的，這是因為集團用一直維持超高的派息政策，息率回報很多時都有7厘以上，因此吸引到很多愛息之人買入，帶來高而穩定的回報。但是，絕不要認為高派息就代表一家REIT是最好的，大家必須一併留意派息比率，越秀一直維持高派息，以致今年派息比率要維持超高水平，才可維持到高於之前的派息，所以必須留意未來越秀的租金收入會否繼續穩步上升，才可繼續維持高派息。

在我眼中，領展雖然派息回報是4家REITS當中最低的，只有3.43%，但它的派息比率為28.68%(資料來源:As stock 顯示的是年報的總盈利，需留意物業重估後的公允值變動（即物業升值或降值後的價值）；每年扣減物業重估價值後，領展把收得的所有租，減去成本，即盈利出數派出，派息比率仍是達到九成以上，其他REITS亦是有此類似情況)，領展手頭上現金較充足和資產質素俱佳，負債亦相對較低，而且物業未來的增值潛力仍然相當強，所以領展仍會是我REIT中的首選，仍然會是持倉最重的一隻。

＊注意：因為重估收益不會為集團帶來任何現金流，情況就像如果你有自住的物業，如果樓價升了，這只會增加你帳面的財富，而非實際可支配的現金。

PE和PB

PE = 每股股價除以每股盈利

領展	8.37
越秀	16.99
置富產業信託	14.32
冠君	9.2

PB = 每股股價除以每股淨資產值（數字越高代表用越貴的價錢（溢價）去買入資產）

領展	1.06
越秀	0.98
置富產業信託	0.74
冠君	0.58

短評：PE和PB只是一個參考數值，讓我們了解現價買入是否「化算」，但長遠租金回報、現有物業的增值能力和企業未來的擴展性等等都需要考慮其中，不能單用PE和PB決定REIT的質素。

總結：

比我選擇，領展一定會是REITS中的的首選，因為它在派息回報和股價上升動力中，能拿取到一個很好的平衡，能有穩定的股息回報，股價亦能持續上升。這全有賴領展手頭上有大量物業，有一些資產仍未開發，當物業進行完增值後，租金回報和資產價值都會提升，可塑性仍會是各REITS中最高的。

越秀派息十分高，相當吸引，但需留意負債較高，未來亦未必一定可以再提升股息，因現時派息比率已相當高，負債亦比另外三家REITS為高。

置富產業信託和領展差不多，都是主打民生為主，收入穩定。

冠君持有旺角和金鐘的優良資產，全都是黃金地段，質素不容懷疑。

這只是一些參考數字和簡單的個人看法，投資人必須自己加以做功課，多了解一家企業，再進行投資！祝成功！

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標竿愛股：楓葉教育中期業績後(1317)

2017中期純利按年增長44.5%

楓葉教育在4月25日公佈了2017財年中期業績：

上半年純利按年增長44.5%至1.8人民幣億元，收入增長27.1%至4.8億元。公司的收入雖然只增長了27.1%，但基於成本控制有效，令純利仍可以按年增長44.5%，對現十分對辦。

收生人數穩定上升，比上年增加14.8%

在2016至2017學年開始，公司新增了10間的學校。直至2月底為止，入讀學生人數的總數較去年同期增加14.8%至2.06萬人。加上，部分學校上調學費，令收入持續增長，當中學費及寄宿費收入升22.3%至4.1億元，佔總入收入的85.5%，佔的比重最多。

未來一年，把就讀人數目標提升約3成

在未來，由於中國中產的興起，對優質教育的需求不容置疑的。因此，公司亦計劃在2018的年度，在內地及加拿大新增15間學校，在大連及西安等現有學校中將會嘗試新增約7000個學位，以滿足需求，公司把明年底學生人數目標定為3.3萬人，相比現時就讀人數，將有大約30%的增長潛力。

中期業績後，股價上揚大約15% 

未來，相信楓葉教育有望在入讀學生人數及平均學費都會持續上升的情況上，公司盈利增長仍然相當有保證，對股價亦會有正面的影響。

由公佈完中期業績後，股價上升了大約15%，累計之前升幅，至今升了大約30%，相信未來仍會交出好表現。

較早前2016年8月17日的分析文章，如讀者有興趣可看一下：

標杆愛股系列：楓葉教育(1317)

內地汽車股2017第一季表現（三家車企比較）

汽車股2017第一季表現

 吉利

內地汽車業的競爭愈來愈大，外國品牌一早已進入中國，分享這個巨大的市場，加上近年內地品牌迅速崛起，令內地的汽車業可謂百此齊放，彼此之間的角力更見明顯。2017年是自主品牌值得驕傲的一年，無論是轎車份額還是SUV份額佔據了半壁江山，大有超越合資品牌的勢頭。

其中一個最大的代表就是吉利，吉利通過對產品競爭力的提升，在2017年第一季度，總銷量278581輛拿下自主品牌銷量冠軍寶座。

吉利：第一季度銷量 278581輛/同比增長94%。按照吉利2017年百萬輛的目標，已完成了27.85%，成績令人驚喜。

主力車型：博越（上圖）、帝豪GS

廣汽

廣汽傳祺：第一季度銷量12.2萬輛/同比增長68%

廣汽本田：第一季度銷量14.4萬輛/同比增長18%

廣汽豐田：第一季度銷量11.2萬/同比增長13%

廣汽菲克：第一季銷量5.0萬輛/同比增長76%

其中一個很大的亮點是廣汽菲克（Jeep）近一年的增長十分驚人，此牌子受到更多內地人所認識和喜愛。

2016年廣汽菲克銷量勁增17.9萬輛，銷量上升。廣汽菲克在2月銷量1.35萬輛，同比增長62.8%。按規劃，今年Jeep還將會推出三款新車，值得期待。

主力車型：廣汽傳祺GS4，GS8，廣汽本田，廣汽豐田，廣汽Jeep（上圖）

長城

第一季度254159輛/同比增長8.8%。由於長城主要靠哈佛H6，H8支撐整家公司的銷量，在轎車份額可以說是遠遠落後於同行對手，前景真的有點令人扣擔心。現時主要與對手打價格戰，用優惠吸引消費者，但長線非良策。

主力車型：哈佛H6（上圖），H8

總結：

從綜合實力和增長動力來看，吉利和廣汽都展現出很大的能力和潛能，而長城過於單人的產品令人感到憂慮，雖然哈佛H6仍是SUV車型中最好賣的一個產品，但隨著各路車企都發展出很具質素的SUV後，長城在SUV中的優勢愈來愈小，相信在不久將來很快會被超越。

資料來源：

https://kknews.cc/car/5mxkl68.html

https://www.chinatt.news/6407960491599069698.html

騰訊：「強者愈強，弱者越弱」

＜富者愈富，貧者愈貧＞

筆者曾於去年6月22日打了一篇關於＜富者愈富，貧者愈貧＞的文章，之後亦得到財經雜誌「經濟一週」的引述和轉載。那一期的「經濟一週」分別轉載及刊登了三位blogger的文章，包括自己的一篇，友好blogger藍冰兄和市場先生的一篇。

財經雜誌「經濟一週」的轉載

當時文章主要想講在「馬太效應」之下，強者會愈來愈強，弱者則會難有大的起息。「馬太效應」典出《馬太福音》第13章第12節：「凡有的，還要加給他，叫他有餘；凡沒有的，連他所有的也要奪去。」在信仰上是說，你愈為神付出和擺上更多，不吝嗇與神分享，神會愈多加給予你，信仰指的不一定是財富。但在經濟學上，馬太效應為「強者愈強，弱者越弱」之現象，即是「貧者愈貧，富者愈富」。

當時的文章：「一些強勢股，例如騰訊、領展為什麼可以一直保持「強者」的地位，是她可以運用自身很多的優勢，例如財力、品牌效應、議價能力和規模效益等等保持自己的強勢，除了「自身」的優勢，加上「大勢」的幫助，大環境亦利好她的發展。例如科網巨企騰訊，本身在國內科網的地位暫不可動搖，最近又向外收購外國的大型手遊公司Supercell，擴闊自己在中國，以至世界的手遊強者地位，可謂愈來愈強。領展則是本地民生商場的龍頭大哥，本地商場收入穩中向上，持有的資產全部很有潛力，盈利潛力仍有很大空間，加上不太受國際環境的影響，現今「不受國際環境影響」已經是一種優勢。」

文章登出時，騰訊的股價大約是$170。

文章出了接近一年，回頭再看當時的所說的強勢股（騰訊）會愈來愈強，到今天我仍相信「馬太效應」。強勢股，例如騰訊和領展將會靠著本身的多項優勢，會保持變得愈來愈強的勢頭。今天（27-4-2017），騰訊以$244.4收市，創出新高。

 

騰訊（0700）旗下音樂業務亦啟動上市計劃。據《明報》引述市場消息指，公司已開始為騰訊音樂上市揀選投行，估值達100億美元（約780億港元）。

音樂範疇，用收購成為絕對壟斷者

報道引述騰訊音樂一位股東提供的文件，騰訊音樂娛樂集團估值為80億至100億美元，若以已發行股份計算，即騰訊音樂每股股價在30元左右，即授出購股權涉及逾10億元。去年騰訊以27億元收購中國音樂集團（CMC），並將其與騰訊旗下QQ音樂合併，今年1月初步完成整合，易名為騰訊音樂娛樂集團（TME）。CMC旗下有酷狗、酷我兩大音樂平台，分別佔據在線音樂市場第一、第三的位置（第二為QQ音樂）。

手遊市場，收購Supercell後，成為全球一哥

2016年，騰訊自行研發的智能手機遊戲如《王者榮耀》、《御龍在天》及《火 影忍者》在中國取得了顯著的成績，鞏固了騰訊作為本土以及海外遊戲開發商在中國的首選發行商的地位。在海外，騰訊通過投資Supercell及Paradox擴大了他們的市場版圖。

 

總結：

未來，相信騰訊將會繼續穩步向前發展，透過自身多項技術和人才優勢，發揮良好的協同效益和規模效率，用收購和併吞搶佔市場的份額和先機，強者將會變得愈來愈強。這好像社會上的富人一樣，富人可進入高的門檻，投資到更多優質的資產而變得愈富，貧者則只可用勞力工作，甚至要把所得的收入交給富人，窮人變得更窮。