菲力普‧費雪 選股15點 (精簡版)

菲力普‧費雪 選股15點

費雪的《非常潛力股》是一本經典的投資著作，巴菲特在早期時，曾說過一句話，他的投資哲學有「85%來自葛拉漢，15%來自費雪。」巴菲特除了對恩師葛拉漢讚不絕口之外，對費雪亦有敬重之情，他欣賞費雪的「成長投資法」，巴菲特自己都參考費雪在他的巨著《非常潛力股》提出的選股15點。

費雪被稱為企業的「品質分析師」，他十分著重企業未來的成長率、產品和服務的質素、銷售組織能力、管理階層的能力和誠信等等。我在選擇投資的企業時，都會運用費雪提出的選股15點，讓自己能更深入了解一家企業的「品質」，確認是好企業，就值得長線投資。

以下15點是我個人整理和簡化後，方便自己應用的要點，都與大家分享一下，希望大家都有所得益。

我希望盡自己的小力量把好的財務知識分享出來，讓更多人得到有用的投資知識。

了解企業「持續擴大利潤的能力」要點

1)     擁有在未來5年持續擴大銷售額的產品

2)     擁有持續研發新產品的能力

3)     研發工作具效率

4)     擁有領先同業的技術或優勢

5)     擁有高的利潤率

6)     有能力長期維持或改善利潤率

7)     在一眾競爭者當中擁有過人之處

8)     公司擁有短期和長期的獲利前景

了解企業「財務情況」要點

9)企業成本控制和會計良好

10)在可見未來，沒有再融資的風險

了解企業「人才和管理層質素」要點

11)勞資關係良好

12)公司高層團結和氣氛良好

13)公司擁有足夠的人才儲備

14)管理層願意向投資者開誠布公

15)管理層具備正直的態度

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一位低調的投資巨人

一位較低調的投資巨人       

法則1：多數事物都有週期。

法則2：在其他人忘記法則1時，就是產生獲利和虧損的最大機會。

《投資最重要的事》霍華‧馬克斯

在投資市場上，有很多非常出名的投資人，他們包括巴菲特、葛拉罕或彼得林區等等，他們的價值投資方法都受到世人的尊敬，而且應用在投資上，都能獲得非常驕人的成績，他們都是備受尊祟的投資人，地位超然。

巴菲特、葛拉罕或彼得‧林區都是一些無人不識的投資巨人，而有一位同樣投資十分出色的投資人，他叫霍華‧馬克斯，他是橡樹資本管理公司的其中一個創辦人，2016年旗下管理資產達1000億美元，馬克斯在美國的名氣其實是很大的，連巴菲特都常常關注他寫給客戶的「投資備忘錄」。

馬克斯對風險、景氣循環、逆向投資、防守型投資等的範疇的講解十分獨到，對投資人的提醒十分到位，他是一位非常出色的投資人，在攻守平衡之間做出很好的示範，大家有機會的話都可以看看他的著作：《投資最重要的事》，相信大家一定可以和我一樣，獲益良多的。

馬克斯是一位比較低調的投資人，但所分享的投資知識絕對是精金。

最近得知一位非常出色的blogger市場先生會暫寫blog，這實在是blog界的損失，不過，市場兄在暫停寫blog前有一個很好的分享，在此都推介一下：

日期：5月20, 27日, 星期六晚7:00-10:00, 2堂共6小時

地點: 九龍旺角登打士街56號柏裕商業中心2302室

費用：HK$1,000

課程大綱:

1. 市場先生講解施洛斯價值投資法

2. 市場先生講解資產折讓股投資法

更多了解，可到：http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2017/04/blog.html 。

最後，在此都祝市場兄暫停寫blog後，生活愉快，投資更上一層樓。

「危機」是投資者的朋友還是敵人?

危機是投資者的朋友還是敵人?

危機永遠都存在於股市中

危機在股市中，每隔一段時間就會出現，好像2000年科網爆破，抑或2008年金融海嘯，這些都是大家十分難忘的「巨大危機」。當然亦有一些比較近期的危機，好像2016年就出現了兩隻「黑天鵝」，它們分別是「英國脫歐事件」和「特朗普勝出美國大選」，這兩次股市上的「小危機」都令當時的投資市場出現了一陣恐慌。其實，似乎「危機」是股票市場永遠不會欠缺的元素，只要投資者一天仍在投資股票，「危機」就長伴著投資者，投資者有兩條路可以選擇：一，永遠不要參與投資，不會正面面對「危機」。二，選擇投資，把「危機」當成是投資路上的朋友而不是敵人。

危機＝危險＋機會

危機的英文是Crisis，中文可以翻譯作「危急關頭，緊要關頭；(政治、經濟上的)危機，危局；恐慌；激變。」在英文中去看危機，危機真的是一個困局，看似沒有出路的情況，是一個死局。所以，我更喜歡以中文去看「危機」二字，在中文裡，「危機」由兩個字組成，分別是「危」和「機」，每個字單獨去看，「危機」可解作「危險＋機會」，即每次危機出現時，背後都隱藏著一些機會，並不是死路或絕路一條。如果應用在投資上，每次危機出現時，其實背後都很可能出現很大的投資機會，因為不論好企業或壞企業的股票價格都會因市場恐慌出現大幅的下滑，很多時候，好企業的價格會跌到低於內在價值，這時候其實是買入好企業股票的大好機會，投資人如果能把握到這次機會，往往是獲利最豐富的時候。

危機是你的好友

正如加拿大著名的價值投資人J‧理察‧查爾頓說過：「危機是你的好友，它給你有機會以非常低的價格買下這些體質極佳、永續經營、廣受認可的大企業。」在最近兩次「黑天鵝事件」，「英國脫歐事件」和「特朗普勝出美國大選」，兩次危險出現當天，市場都出現小恐慌的下跌，但危險過後，市場又很快冷靜下來，事情好像並不是如大家想像那麼嚴重，在兩次危險出現時，又提供了一個很好的機會給冷靜和勇敢的投資者買入便宜的股票，其後很多股票又回升了很多。舉一個例子，英國脫歐當天，匯豐曾股價下跌至$45左右，但半年過後，股價一度回升到$67，在危機出現時，敢於買平貨的人，很多時候，回報都是令人感到驚訝的。正如葛拉漢形容投資市場絕對一個「喜樂哀樂」無常的人，要估中市場的發展趨勢絕對不容易。所以，有時候，有智慧和理性地逆向操作的人往往會得到「市場先生」的獎賞。

投資是一門藝術

最後，我引用橡樹資本的創辦人霍華‧馬克斯的一句話作結：「投資最重要的學科不是會計學或經濟學，而是心理學。」想在投資市場做出好的成績，基本的會計學和經濟學知識是必須的，但更重要是了解市場上投資人的心理、了解群眾的情緒和認清投資人自己的局限和不足（例如過度貪心、自負、過度害怕風險、缺乏耐性和從眾傾向等等）。當你真正學習成為一個有紀律的投資人後，你的投資績效相信亦會有效率起來。

巴菲特一生最好的合夥人查理‧蒙格

巴菲特我相信沒有人不認識，在巴郡有一位同樣出色的投資人，他就是查理‧蒙格，蒙格為人十分低調，他喜歡不活在鎂光燈之下，但他的投資智慧卻沒有人不知道，蒙格是一位我十分尊敬的長者，他是一個很好的榜樣，不論在做人或投資，都是一位值得好好學習的榜樣，我對他的尊崇，有時很難用說話表達出來。


在蒙格的日常生活和往事中，我學到不少的東西。

（一）一位滿有才華的投資人


巴菲特這樣形容蒙格：「蒙格對我的影響無可取代，他用思想的力量，讓我從猩猩進化到人類，否則我會比現在窮得多。」

巴菲特起初的投資都是學習葛拉罕的，喜歡買便宜的股票，直至遇上蒙格，蒙格認為「用合理的價錢買入好企業的股票比用便宜的價錢買入平庸企業的股票更好。」

兩位互助學習和欣賞的合夥人成就了今天偉大的巴郡。

（二）一位愛家人愛社會的謙虛富人


蒙格有八位兒女，現時93歲的他已經擁有一個十分幸福的大家庭，兒孫滿堂，是一位幸福快樂的老人。

蒙格自己有私人飛機，波克夏都有專機，但他工作出行時，大多都是搭商用客機出行。

蒙格表示不喜歡坐私人飛機的原因是，第一，一個坐浪費油。其次，他想融入生活，不想自己孤立自己。

唯一他會使用私人飛機的時間，就是與太太或家人出行，蒙格表示太太為了照顧家庭付出了很多，身體亦不好，他想把最好的給予家庭。

蒙格在年輕時已經是一個慈善家，除了用錢幫助有需要的人，很多時候都會親力親為，是一個快樂的捐獻者。

（三）一位重度的閱讀者


蒙格說過：「我手裡只要有一本書，就不會覺得浪費時間。」蒙格去到那裡，隨身都會帶定一本書，他一有時間就會看書，絕不會浪費時間。蒙格本身是一位律師，但他對心理學、哲學和建築等都很有研究，是一個知識廣博的人。

蒙格認為在閱讀中可以遇到很多「已逝的偉人」，例如牛頓、愛因斯坦和他的學習榜樣富蘭克林等。蒙格表示他和巴菲特都是重度的閱讀者，他們看過的書或年報的數量多得驚人。

蒙格在八十多歲時做白內障手術時，令一隻眼失明，但他仍堅持他最喜做的事－－閱讀。

蒙格表示如果不是不停閱讀，波克夏今天的績效會差很多。

（四）「坐等投資法」


蒙格認為準備、耐心、紀律和客觀是最基本的指導原則。

蒙格不會作頻繁的買賣，一旦見到的好企業，就會投資很大的金錢，然後就會耐心持有，蒙格自己稱之為「坐等投資法」。

1)以合理價錢買入好企業
2)長線持有

蒙格對成功投資的看法：「如果你能找到幾家價格公道的優秀企業的股票，買進，然後坐下來，這種方法將會非常非常有效，尤其對散戶而言。」

總結：
蒙格做人謙虛的態度、對家人和社會的關愛和在投資時的理性和耐性都是我十分深刻的，對我有著很深的影響。

為什麼不要輕易拔走鮮花股?

不要輕易拔走鮮花股

在我的投資路上，很喜歡彼德‧林區的一句話：「不要拔走鮮花為雜草施肥」，這句話亦成為我投資路上很大的提醒──絕對不易輕易放出傑出企業的股票。

很多時候，投資人都會有買賣頻繁這個投資的「陋習」。在我看來，如果你只是一個散戶，應該專注去看守5-10支股票，因為作為小散戶，你的資金或時間可能都是十分有限，因此你應該把資金集中投資於你認為傑出的企業當中，同時要把你的時間集中於研究這十數家企業，你才能更深入認識一家企業，什麼價格是合理價、公司的管理和前景是如何等等。

你會問什麼是「鮮花股」？鮮花股有一個很簡單的定義，就是「傑出的企業」。

鮮花股有一些簡單的指標：

（一）你用幾句話就可以說出那是一家做什麼的企業。

（二）你很放心持有五年或以上都不會怕的企業。

（三）能為客戶持續創造價值

（四）有良好的商譽

（五）過去有穩健的經營歷史

等等。

在我眼中，騰訊、安踏、領展、舜宇、中銀香港、恆生、大快活、維他奶、港燈、香港電訊、煤氣、友邦和楓葉教育等等，都是我眼中的「鮮花股」，這些股票我大多都非常放心長線持有，如果你叫我賺小小就放出，我應該會很快後悔，而且說實在，我後悔認識得她們太遲，如果我更早認識她們，我所得到的絕對會更多，不過人總不是先知，但有心不怕遲，我未來會努力一步一步「儲」起她們，不是「儲」金錢，而是「儲」有價值的資產。

有很多人投資人都是用股票價格去判斷一家企業的好壞，而非用價值。很多人都有錯過「鮮花股」的經驗，很多人賣了，以為可以用更平的價錢買回，結果「鮮花股」股價一去不回頭，傑出企業持續的成長，股價長遠亦會反映出來，很多人賣了優質股，結果一直買不回，往後只能嘆息賣得太早，心裡很不是味兒。很多人太快賣出好股票，往往都是因為受到眼前的利潤所吸引而很快止賺離場，認為嬴了少少就很快樂，說穿了可能是覺得投機心態投資贏了點點錢就要快些走，或是投資人可能根本不真正認識一家企業的本質，所以對企業長遠沒有信心，但事實往往是，更大的寶藏原來在以後。

林區提醒投資人不要把賺錢的股票（好企業）輕易放出，留下的反而是一堆蝕錢的股票（平庸的企業），長遠這樣操作下去，好股票過早放出，虧股票牢牢不放，到最後，績效很可能會是一場災難。

所以，我時常記住林區的這句話：「不要拔走鮮花為雜草施肥」，它成為我投資路上很重要的一句左右銘。


價值投資延伸閱讀文章：

投資人最常問的問題：「何時賣出股票好？」

我從馬雲身上學到的十件事

我從馬雲身上學到的十件事

馬雲是一個外表不討好的人，早年出來工作時，受盡別人的冷眼。馬雲曾分享了一個他早年的故事。他年輕時還投履歷到肯德基，希望應徵作助理，當時有25個人一起去應徵，結果有24人都應徵上了，但只有1個沒有成功應徵，那個人就是馬雲自己！這是馬雲當年成長的一個受挫折的故事，他走的路絕不比人容易，甚至比一般人更困難，他成功之前，受過的辛酸都不少，但那些辛酸才造就他今天成為一個滿有經歷和很有智慧的企業家。

有趣的是，2016年，馬雲旗下的公司以4.6億美元買下了肯德基在中國市場部分運營業務的股權，沒有人知道馬雲為何要買下肯德基的真正原因，或多或少當年發生的事情都可能有所影響，實情如何現在並不重要，重要是證明了馬雲沒有因別人的否定而看不起自己，相反，他活得比以前更美更好，用自己的成就告訴世界，每一個人都可以選擇活得更好！

馬雲是我非常欣賞的一位企業家，所以我都很喜歡去了解他的生平，希望從中加以學習和了解，他的教訓對任何一個階層都很有意義，對年青人意義更重大，因為他時常勉勵年青人要有創業、務實、勇敢、謙虛、不怕困難和追尋夢想的心。不論你現在是一名打工仔、還是找不到夢想的年青人或是很想去開創自己事業的人，如果你仍擁有一顆上進心或希望自己可以活得更好的話，我相信馬雲的分享一定要可以幫助和激勵到你和我的。

這是我從馬雲身上學到的十句金石良言，對我走人生路有很大的裨益，亦坦誠地把這些好東西跟大家一同分享，願一眾有夢想的年青人一起步向成功。

這十句馬雲說的話時常提醒和造就我，亦願它們成為大家的勉勵。

馬雲金石良言十句：

（一）有夢想不容易，堅持夢想更不容易。

（二）只有正視自己的問題，你才會走得更遠。

（三）有時候，你在一百米賽跑過程中，你只能往前看，別往後看。

（四）我寧可喜歡一個一流的執行，但三流的創意，都不喜歡一個一流的創意，但三流的執行。

（五）人要成功，一定要有永不放棄的精神。

（六）作為一個創業者，我們希望對社會有貢獻，能促進社會完善，能為社會創造更多的就業機會。

（七）團隊就是不要讓團體中任何一個人失敗。

（八）永遠要把對手想得非常強大，那怕他只是非常弱小。

（九）只有在逆境的時候，才能體會真正的領導力。

（十）戰略，沒有細節，那就是一堆廢紙。

馬雲的金石良言還有很多很多，值得想追求成功和自我完善的人更多的去追尋和研習，這是我很喜歡和受用不少的金石良言！與各有夢想的年青人互勉之！加油！

特朗普人生（他憑什麼成功？）

 

特朗普人生

特朗普絕對是一位令人又愛又恨的人，他的口常常講出自大的說話，亦得罪了不少人，我對特朗普亦沒有多大的好感。在美國大選時，他在不被看好的情況下，最後奇蹟地反勝了希拉莉，令全國和全世界為之震驚，很多人，甚至各國的領導人對特朗普的當選都感到詫異，當全世界都害怕時，股票市場被不安情緒困擾時，特朗普的勝出不但沒有影響股市，反而令美股港股都進入了「特朗普升市」。

股市和世事一樣，都是估不到猜不到，很多人試圖掌握明天發生什麼事，或預測股市未來走勢，這些人到最後都是徒勞無功的。因為世事總是不能預計的，我們還是努力做好自己，做好準備就是了。

我對特朗普的印象，都停留在電視機中的他，我發覺我對他的認識都是十分表面，對這個傳奇的人物，我想多多了解，不想以偏蓋全，他一步一步走向成功，走到成為美國總統這一步，我相信總不是僥倖，他總有一些過人之處，因此我近一個月，都讀了他多本的著作，亦更全面地認識了這個人，當中我亦有不少的得著和學習。

（一） 性格優勢：特朗普是一個從不認輸的人，做人做生意都是一樣，對他有興趣的事，他總是充滿熱情，他亦是一個勤奮的人。他在90年代出現人生的低谷，負債92億，但他最後仍是沒有服輸，用盡一切方法不讓自己倒下，他最後還是捱過去了，而且比以前更有錢。

（二）   對自己充滿信心：特朗普深信自己就是「品牌」，他對自己要求高，希望自己的出品的都是極優質的東西，他把自己的一幢巨大的房地產項目打造成「特朗普大樓」。他本來對大樓的命名有別的一些主意，最後還是打量了一番，最後決定用回自己的名字命名，他希望把自己打造成一個成功「品牌」。「特朗普大樓」代表了的華麗、優越和高人一等。

（三）   與最優秀的人共事：特朗普在選用賢能方面確有一手，在他的企業內，有幾位得力助手，包括他的財務副手等等，大多幫他好好打理自己的事業。特朗普表示，他對公司有任何詢問，找他的幾位得力助手，他們都可以用簡潔的言詞回報公司的情況。在他嬴出美國大選，亦有賴他團隊內有一些傑出的人幫助他競選。

（四）   專注：特朗普是一個不折不扣的生意人。他表示有一本書對他影響很大，就是《生意的藝術》。特朗普表示做生意是他喜歡做的興趣，好像人喜歡畫畫一樣。他亦為生意和「品牌」而熱衷於工作，而且一直專注返自己的生意和「品牌」。

（五）   不停學習：特朗普是一個很努力的學習者，而且仍在不斷的改變和學習，沒有想過退下來的心。他和《富爸爸》的作者清崎是很要好的朋友，兩位都有一顆教育夢。特朗普表示出書是沒有太多錢賺的東西，但它可以帶來的影響卻很大，因此特朗普喜歡分享自己的成功之道，助人一共步向成功。

（六）   敢想敢做：在別人眼中，特朗普好像是個瘋子，但他就是很有自己的一套，把心中的理想和理念活出來，在很多人不看好的情況下，他羸出了美國總統大選，這就是他敢想敢做的性格把他的極限不斷擴展。

（七）   每天都要有思考的時間：別人眼中的特朗普好像經常說出口氣大的說話，但其實他是喜歡思考的人，他表示每天都是用三小時思考，這只是個比喻，他指出思考是成功的關鍵，不要只顧做事，而不嘗試安靜下來思考一下自己應該做什麼，或自己行在自己想走的路上？思考令特朗普一步一步走在自己的計劃中，而且愈走愈遠，愈走愈闊。

等等...

最後，任憑世人如何不喜歡特朗普，他總是一個堅持自己風格的人，就是他的勇往直前和高度專注的性格，成就了今天這位傳奇人物的誕生。

(芝加哥特朗普大厦)

(New York川普大樓)

特朗普擁有的房產很多，比我想像中富有很多。



（特朗普的辦公室）