我的「五大投資金科玉律」(第一律)

我的「五大投資金科玉律」

在我的投資路上，我一直維持我這五個的投資信念，就是這「五個投資金科玉律」指引著我的投資路途，我希望在此一連五篇文章，把我的投資信念一一與大家分享。

希望我能順利「找數」，把我認為有用的投資信念跟大家一起分享，你的支持是我寫作的動力。

這次先來第一律!

（一）價值第一

在我的投資字典裡， 最重要的一個詞語是「價值」，有價值的東西，持有十年二十年，甚至更長的時間都是仍然會有價值，甚至一路升值， 好像有一些酒一樣，放得愈久，便愈有價值和味道。 同樣，有一些東西，持有得愈耐，不但不會保值，甚至會貶值， 好像車子一樣， 新車一下地，便會有折舊， 開得愈耐，價值就不斷貶值， 一輛新車用20萬買下來，開了十年，可能只剩下5萬元，再開多十年，所剩下的價值就無幾了，仍未計算當中所付出的維修或保養等支出。

同樣的道理，應用於投資股票上，所得出的結果都是一樣，有價值的企業會不斷發展，所得的盈利會逐年增加，你持有這些有價值的企業的股票，你就可以有享有股東的權利，分享到企業不斷增值為你所帶來的福利(股價增長和股息等)，近年最大的化表有騰訊。反之, 如果你持有的企業是沒有價值，即盈利不斷倒退，發展不斷萎縮的話， 你投入的資金就會跟隨企業的發展一樣， 投資的本金不斷縮水，投入更多的投資資金，所得的結果都是一樣， 企業持續不濟， 作為企業的股東，需同樣承受惡果， 近年最大的代表就是電盈。

正如已故著名英國投資大師約翰‧坦伯頓(John Templeton)所言：「太多投資人注重展望與趨勢，但是，注重價值可以賺得更多利潤。」

那最大的問題就是:「什麼是有價值的企業?」

以下是我從閱讀投資書籍，加上實戰經驗，再加上生活體驗所得出的一些小總結，有三個特質，我認為是有價值的企業最需要具備的。

1)擁有經濟壟斷

擁有經濟壟斷或經濟專利是「有價值企業」的一個非常大的本錢。擁有經濟專利的企業，例如電力公司和賭業公司等，因為有發牌制度，只有政府許可的企業才有權利進入和營運該行業，形成寡頭壟斷的局面，對壟斷者形成很有利的形勢，因此擁有經濟專利的企業一般擁有很廣闊的「護城河」，別的企業很難或根本不能與之競爭，盈利因此有了很大的保障。

例如社會上的專業人士一樣，例如醫生、護士、社工或律師等等，因為有發牌制度，只有持有牌照或被認可的人才可以進入該行業。這個發牌制度保障了行業的質素，同樣保障了行業內的人的收入，因為不是人人都可隨便進入行業內，大大減低了行業內的競爭。這個道理與擁有經濟專利的企業一樣，因為發牌制度同樣大大降低了行業的競爭，保障了企業有一定水平的盈利。因此，長遠投資這類擁有經濟專利的企業，你同樣可以享受到價值不繼提升的好處，這就是為什麼我那麼喜歡買公用股的原因。

我喜歡安全的投資，喜歡不用太多打理或太多擔心的投資，讓我可以開心的生活，安心的工作，安心的投資，擁有經濟專利的企業正好附合我的這些需要。

2)龍頭企業

「有價值企業」第二個最重要的特質是「龍頭企業」。在我的投資裡，我一向奉行只投資龍頭企業的信念，因為我認為在過千家上市企業中，要找出一家甚至幾家好的企業一點都不容易，但如果在不同板塊的龍頭企業裡找，則已經可以為投資人作了一個非常好的過濾，由過千家企業當中過濾出可能只剩下30家的龍頭企業，然後找出你感興趣和看好的十個板塊，再深入分析和研究其中的龍頭企業，相信你已很大機會選出「有價值的企業」了。

我已多次分享過龍頭企業具有的優勢，包括具有經濟規模效益、市場佔有率大、比同行其他企業有一些明顯的優點，短時間較難被同行超越和定價能力較強等等的優勢。因此，為了安全投資，安心投資，我一般只會選行業中的龍頭作為投資對象，並且讓我可以專注於研究和理解一家的企業的發展，而我盡量不會選「某某第二」作投資。

3)擁有高的商譽

第三個「有價值的企業」需具備的特質是「擁有高的商譽」，我認為商譽是一家企業長遠能否保持良好發展的一個很重要的因素。商譽與企業產品的質素和企業的誠信有著密切的關係。擁有高商譽的企業，產品一般得到消費者的很大好感，消費者對其產品有信心，產品亦具有一定的質素，建立到自己的「品牌」。巴菲特曾說：「只要品牌能得到消費者的信賴，能起死回生的可能性很大，這樣的企業絕對值得投資。」因此，我認為品牌是一家企業很重要的無形資產，影響著消費者對企業的信心和好感。

同樣地，企業管理層的誠信同樣是投資人決定應否投資一家企業的其中一個重要的因素。如果管理層一而再，再而三地有欺騙消費者或投資人的前科的話，作為投資人就應該好好考慮是否再長遠投資該企業，因為我認為誠信是一家企業能否持續走得更遠的一個不可欠缺的要素。一個管理層不實的企業，相當公司的質素亦不會好得去那裡。巴菲特是波克夏這家公司的老闆，他一直用心經營這家公司，是一位出色的管理者，他的管理態度是：「他試著以對待家人的方式對待合夥人，他們信任他。」所以，一家好企業，除了需要出色的管理者，亦需要負責任的管理者。

就我個人而言，我非常看重視誠信這個特點，我同樣重視自己在生活當中要好好活出誠信這個特質，這是一個堅定而清潔的良好態度，免於自己陷入水深火熱中。巴菲特同樣重視個人和企業管理層的誠信，他說：「如果你有充足的智慧和熱情，但沒有誠信，智慧和熱情會害了你。」沒有誠信的人，容易不擇手段，放棄原則，做犯法的事亦毫不懼怕，結果輕則害了自己，重則賠了企業 ，近年的國美企業事件、郭炳江貪污事件或德國汽車廠廢氣排放造假案等等都是一些好例證。因此，作為投資者應該好好重視企業管理層的誠信。