安踏有一天可以撼動國際體育巨頭Nike的地位?

(安踏NBA星級代言人Klay Thompson穿著安踏戰靴KT1對抗穿著Nike戰靴的Kobe)

安踏有一天可以撼動國際體育巨頭Nike的地位?

國內體育用品第一品牌

國內體育用品第一品牌，以創新和高性價比產品領導群雄。 2015年，公司收入增長24.7%至111.26億人民幣（下同），凈利潤增長20%至20.41億，盈收為國內本土體育用品公司中最高。2015年公司的運動鞋銷售數量超過4000萬雙﹐超過了耐克在中國市場的運動鞋銷售量。公司的科研投入占銷售比例從2012年的3.8%提升至2015年的5.2%﹐為行業第一﹐2015年創新產品貢獻了30%的銷售和50%的利潤。相對耐克﹑阿迪達斯等國際品牌的籃球鞋和專業功能跑鞋過千元的售價，公司的同類產品只售399元或499元﹐性價比突出。

兒童和中高端品牌FILA產品

　　精準定位體育用品細分市場，電商規模不斷膨脹。過去幾年﹐公司深入細分市場﹐大力發展兒童和中高端品牌FILA產品。2015年兒童用品和FILA的收入佔比估計已達到24%和18%﹐增長均超過50%。公司將繼續兒童用品和FILA的擴張，預計到2016年底，安踏店數目達到7000-7100家﹐安踏兒童體育用品系列店將增加至1700-1800（2015年底： 1458家）﹑FILA和FILA KIDS專賣店的增至650-700家（2015年底： 591家）。電商今年銷售佔比預計將達到高單位數，未來有望升至20%。

籃球產品在國內有優勢

　　籃球及足球產品推動新一輪增長。國內現有約3億的籃球迷，籃球普及率約15-20%，低於跑步、羽毛球和乒乓球﹐有廣闊的發展空間。公司目前旗下擁有包括湯普森﹑加內特﹑隆多﹑帕森斯﹑斯科拉等NBA球星。2014年，公司成為NBA中國官方市場合作夥伴及NBA授權商，可在中國推出聯名品牌產品，2015年籃球鞋已佔運動鞋銷量的三分之一。去年底公司在中國和美國開始推售金州勇士湯普森KT1明星球鞋，有利籃球鞋銷售放大。公司亦於去年開始進軍足球市場，其兒童足球鞋累計整體銷量已經超過十萬雙，公司預計今年可銷售100萬雙足球鞋， 未來銷售貢獻可以達到中至高單位數。

多品牌發展

　　展開更多併購。集團剛宣布與迪桑特日本、伊藤忠合營Desdente品牌，拓展滑雪等產品。合營公司初步注資2.5億元，公司佔60%權益。公司計劃在未來2至3年開設400至500間分店，並預料2至3年內錄得盈利。公司將於5-10年內，從現有的安踏和FILA兩個品牌增至4-5個品牌。

現金充裕

　　現金充裕，給予目標價24.31港元。公司2015年底凈現金55億，自由現金流14.9億，可維持70%的派息比例。我們預測公司2016/2017/2018年的每股盈利為0.93/1.11/1.28元。公司﹑阿迪達斯和耐克為中國前三大體育用品公司，但由於公司的規模不及阿迪達斯和耐克，我們給予20%的估值折讓，目標價定為24.31港元，相當於2016年預測市盈率21.8倍，評級為買入。風險提示：外國品牌優勢擴大，推廣費用增加，Fila 和兒童增長放慢。（雙雙）

 詳全文 安信國際：給予安踏體育買入評級 -財經新聞-新浪新聞中心 http://news.sina.com.tw/article/20160509/17120844.html

個人：筆者一直有留意安踏的新聞和資訊，保持了解公司的業績、發展策略和前景等等，令筆者對安踏前景更有信心。現時港股缺乏方向，近一星期都有回吐，筆者會於安踏下跌至18-19元增持，並會繼續持有。

安踏有一天可以撼動國際體育巨頭Nike的地位? 答案是路仍很遠，但不是沒有機會。