價值投資者需要的十個性情特質

價值投資者需要的十個性情特質

在投資的大世界中，要了解價值投資，絕對是投資者值得去做得的事，不過其實價值投資也非一般投資者想像般那麼難或死板。價值投資不是單單改變知識層面上東西就足夠，更需要改變的是投資者的心理狀態和性情，而心理狀態往往是價值投資者最難養成的元素。

正如巴菲特自己分享，他的成功歸功於他有好的性情，用巴菲特自己的話：「right temperament 」，正確的性情或品格。價值投資者不單要了解價值投資的知識，更重要是了解當中投資者需要裝備什麼樣的性情和品格，這有助於投資者步向長線的成功，而不是一時的燦爛或光輝。

我喜歡看有關巴菲特的書，也喜歡直接看他的影片，這樣可以有助投資者最原汁原味了解巴菲的投資世界，當然也要求投資者要有一定的英語水平，但看多聽多了，英語水平也會有不錯的提升，更重要是直接聽原文巴菲特的說話，可以更全面地了解價值投資，省略了翻譯可能令原意有所誤解的問題。

在我學習價值投資的過程中，我了解到好的價值投資者一般都擁有以下的特質：

一、樂天，不會無限放大虧損

心理學發現，人們虧損了$1000元，要賺回$2200元才可以補救回人的負面情緒。人天性就是有一點不理性，或人性的需要或盲點。人一般天性來說，都喜歡把自己或別人的壞處放大，虧損也是一樣，相信沒有人喜投資失利或虧損，但是，投資不是每一次都是會賺錢的。因此，樂天的性格是投資者必須要有的，或者可以說，我們要對明天要抱有希望，短線的漲跌是一定會有的，短期投資可能有虧損，但好的投資標，在拉長維度來看，賺錢的機會是相當大的。所以，投資者要對明天有合理的期盼，樂觀是不可少的。

二、投資是遊戲，享受過程多於結果

其實投資市場上，我們不是要去打敗別人，而是要控制好自己。巴菲特用打棒球去比喻投資，我們想有好的投資成績，應該注重場上（企業）的表現，而不要單單盯著計分牌（股價）。橡樹資本的霍華‧馬克斯也說過：「投資和打網球一樣，都是一個輸家的遊戲，擊出最少的失誤球的人才是贏家。」很多人在投路上，也用力地去交易，希望成為市場上的勝利者，但這些「頻繁的交易員」很多時間也不能如願，很想盡快飛黃騰達，卻愈走離目標愈遠，中國人有一句智慧話「欲速則不達」，投資也是一樣，想愈快富有，往往卻愈有愈不富有。投資技術重要，但耐心、等待、守紀律和堅持是更值錢的東西。

因此，巴菲特也曾這樣總結投資：「成功的投資與其說取決於智商，還不如說取決於自律。」投資不是要打倒所有人，然後自己一個成功，其實最需要縮小自己，戰勝和控制自己。最後，我並不是投資「專家」，只是投資路上一個小小的「學習者」。

三、重長遠價值多於短線價格

很多人都知道一些出色的投資人，都是靠「長線持有股票」而獲取了很巨大的回報，包括股神巴菲特、費雪和彼得林區。在費雪的經典著作《非常潛力股》中提到：「如果有人問：誰會持有一家股票25年？費雪就是這種人。」當時費雪大力投資摩托羅拉，在之後的25年，未計股息的情況下，摩托羅拉成長了30倍，為費雪的投資帶來很不錯的回報。25年絕不是一個短的日子，費雪當年經過深入研究，認為摩托羅拉是好家好企業，值得長線持有，結果一家好企業為費雪帶來豐厚的回報。費雪表示：「如果當初買進股票的時候做的很正確，那麼賣出的時機──幾乎永遠不會到來。」大家都知道摩托羅拉經過30年的成長，加上手機市場競爭愈來愈多，摩托羅拉都慢慢失去很多的市場優勢，這時候如果基本面有變，就應該賣出股票。當然費雪持有摩托羅拉25年的長線投資裡，都是摩托羅拉穩定快速成長的時期，亦是一個非常長線的投資。

四、願意閱讀和分享

很多成功者都是「重度的閱讀者」。大家都知道巴菲特和他的好友蒙格都是「重度的閱讀者」，他們基本上都是書不離手。有人說過，巴菲特一生看過的年報或書本的數量多到令人驚訝。巴菲特亦常提醒別人「read、read、read」是非常重要的一件事，是令人通過成功的一個好方法。巴菲特的好友，全球首富蓋茨與巴菲特一樣，都是十分喜歡閱讀，閱讀令他的眼界大開。

蒙格說過：「我手裡只要有一本書，就不會覺得浪費時間。」蒙格去到那裡，隨身都會帶定一本書，他一有時間就會看書，絕不會浪費時間。蒙格本身是一位律師，但他對心理學、哲學和建築等都很有研究，是一個知識廣博的人。蒙格認為在閱讀中可以遇到很多「已逝的偉人」，例如牛頓、愛因斯坦和他的學習榜樣富蘭克林等。蒙格表示他和巴菲特都是重度的閱讀者，他們看過的書或年報的數量多得驚人。蒙格在八十多歲時做白內障手術時，令一隻眼失明，但他仍堅持他最喜做的事－－閱讀。蒙格表示如果不是不停閱讀，波克夏今天的績效會差很多。

五、節儉，看重複利效應

複利威力一定需要透過長時間投資才可以發揮它的效益。巴菲特長期以來的投資年複利增長平均為25-30%，他是長線投資的表表者，亦是集中投資的表表者，持有一些企業達20-30年之久或更長的時間，持有最耐的例子包括：可口可樂、富國銀行、吉列公司、華盛頓郵報、美國運通和GEICO，持有每家細挑出來都公司都是達十年以上的持有時間。可口可樂自1988年開始持有，至今快29年，為他帶來巨大的財富。巴菲特單是持有股票的耐性已經叫人感到敬佩，試問有誰又能有耐性做到持有一家企業20年上呢，巴菲特的長線持有傑出的企業的投資方式絕對值得我們好好反思。

六、重視自己和別人的誠信

巴菲特有一個選股的標準是比較特別的，而他本人是十分重視這個選股標準的。它不是關於企業的財務情況或產品質素，而是關於管理層是否一班可信的人。巴菲特十分重視一家企業是否由具有好誠信的人經營，巴菲特喜歡與有誠信的人打交道，如果企業的管理者是喜歡報喜不報憂、對股東不負責任或作出欺騙的行為時，巴菲特會對這類人敬而遠之，當然亦不會買入這些由沒有誠信的人管理的企業了。

巴菲特曾說過一句說話：「做股票很簡單，你只要以低於企業內在價值的價格買進好企業，而經營團隊才德兼備就行了。接著，你就死抱這些股票不放。」當好的企業出現股價上的「安全邊際」就可以買入，然後就比較長的一段時間持有著股票。在這句說話之中，巴菲特透露了他的其中一個十分重要的選擇原則，那就

有一些是想欺騙小股東。

七、了解自己的限制

投資之中，很多時候，我們知道自己知的很多，技術層面，會計層面，估值層面等等，我們都明白自己知的很多，這時候，過度的自信總會帶給我們隨之而來的更多問題，包括愈買愈多股票，轉換股票頻繁，持有股票的時間都太短，過度高估自己的能力，貪勝不知輸等等。吸引我們去買不同股票的原因太多，專家推介、報紙推薦和朋友說好等等，都會令我們失去自己的焦點，不停擴闊我們的「能力邊界」，如果愈買愈多，愈買愈雜，以為自己的「能力圈」擴大了，其實是在破壞自己的「能力圈」。

巴菲特說過：「對大多數投資者來說，重要的不是他們知道多少，而是他們能在多大程度上認識到自己不懂什麼。」我在投路上懂得不多，來來去去都是騰訊、平安、領展、中電、中銀香港、舜宇和吉利等股票，偶爾也聽聽別人說別的，有時候也會心動，但我還是提醒自己「不懂不去碰了，錢是賺不完，留在自己熟悉的好了」

八、專注，不朝秦暮楚，做好紀律

如果投資者自身能力很強，那麼傳統多元化的投資方式是沒有任何意義的。因為這樣的投資者有足夠的能力去準確評估公司的盈利狀況，並可以找到5-10家具體投資價值的公司。集中投資最優秀的企業，如果你有40個妻妾，那麼你將不會認識她們之中的任何一個。投資人絕對應該好好守住幾種看好的股票，而不應該朝秦暮楚，在一群體質欠佳的股票裡搶進搶出。

九、熱愛生活

股票不是一張紙，而是擁有一家企業的憑證。希望你不要認為自己擁有的股票僅僅是一紙價格每天都在變動的憑證，而且一旦某經濟事件或政治事件使你緊張不安就會成為你拋售的對象。相反，我希望投資者將自己想像成為公司的擁有者之一，就這家企業你願意更長期地投資，就像你與家人共同經營的一門生意，對好的企業、好的企業家和對明天抱有承擔，期待新一天的到來，期待企業的成長，熱愛生活。

十、願意承認錯誤，改善自己

勇於承認錯誤，為錯誤止蝕。投資就是不停的成長，每一天其實也是新的學習，有做錯的，也有做對的，最重要是好好珍惜每個投資經驗，盡量避免之前重犯過的錯誤。

作者: 標竿