標杆愛股系列：瑞聲科技(2018)

2016年上半年業績理想，支持股價繼續上升

瑞聲科技(02018-)公布截至今年6月底止中期業績，收入為55.64億元人民幣，按年上升18%，毛利為22.89億元，按年增加17%，毛利率為41.1%，按年跌0.4個百分點。期內純利為13.55億元，按年增加9%。派中期息0.3元。

客戶群廣泛，不全依賴iphone

公司的聲學業務表現樂觀，主因產品規格升級帶動，集團積極發展無線射頻結構件(RF)業務，已引入數個新客戶，包括摩托羅拉、Vivo及聯想集團。此外，小米(紅米系列)及樂視新款手機面世，也有助拉動集團利潤增長。

近年來蘋果手機的銷量有所下滑，瑞聲科技為了減輕對蘋果公司的依賴，也開始逐步擴大客戶群，其中包括三星、華為、中興、小米等品牌。瑞聲董事總經理莫祖權早前表示，今年公司計劃增加25%產能，當中以非聲學業務為主，並預料全年非聲學業務收入占比可提高5個百分點至40%，中期業績時將見到進展。內地Android客戶訂單佔集團三成半收入，反映集團的客戶群體分佈平均，不全依賴iphone。

晉身成為藍籌股成刺激因素

恒生指數成份股、即藍籌股出現變動，股價不斷創新高的「蘋果概念股」瑞聲科技（2018）踢走康師傅（322），成為最新一隻藍籌股。

恒生指數是香港股市價格的重要指標，目前恒生指數成分股，也是投資者所說的藍籌股，數量僅為50只，其選取的標準非常嚴格，其揀選成分股的準則除市值之外，還要參考股份的自由流通量，以及企業的財務狀況和行業代表性。

　　其實，在眾多非成分股中瑞聲科技的市值並非排名最高，英皇證券分析瑞聲科技之所以能被納入，是因為考慮到板塊比重的因素。此次，瑞聲科技以超過965億港元的市值躋身藍籌股，勢必會擴大其機構投資者的基礎，市場預計將有約8億的資金流入瑞聲科技。

股價一年翻了一倍，6年保持盈利

瑞聲科技的股價從09年開始就一路攀升，並且屢創新高，而在近一年的時間內，瑞聲科技的股價就翻了一番。據統計，瑞聲科技目前股價已從09年的3港元左右上漲到今天29-8-2016  $86港元左右，漲幅高達28多倍。

路攀高的股價必定離不開業績的支撐。值得關注的是，公司的非聲學業務包括觸控馬達和無線射頻結構件，而這兩項的合併銷售在2015年度達到了44.4億元，比2014年度增長了165.8%，貢獻了公司總收入的37.9%，毛利率高達50.8%。其中，觸控馬達簡單來理解就是手機內的震動裝置，而瑞聲科技的這一技術也參與到iphone的研發生產中。

下半年盈利料加速

市傳iPhone 7將於9月推出新產品，料將有助帶動下半年的出貨量，瑞聲科技也有望受惠。有分析指出，瑞聲的聲學產品平均售價會因新iPhone推出而上升，料下半年盈利增長加速，2016-17年可錄20%以上的增加。

大行普遍看好，上調目標價

近期，多家機構紛紛上調了瑞聲科技的目標價。花期在報告中指出，瑞聲科技的聲學設備將受惠揚聲器滲透率上升、和安卓及iOS手機的防水功能、及接收器使用率上升，預期2016至2018年該業務板塊的銷售復合增長有28%。因此將目標價由66元大幅上調至90元。看得最好的是里昂，目標由83.68元上調至101.25元。看得最淡的是交銀國際，目標價看68元。

 

亮點：

●瑞聲科技近年的盈利都是保持穩定的增長，最新2016年上半年純利都有大約10%的增長，料下半年手機旺季有利收入和純利的增加。業績理想成為股價上升的基石。

●瑞聲科技的顧客群愈趨多元化絕對是好事，不用單靠iphone這個客戶，因iphone7的銷量都是未知之數。近年一些國內手機巨企如華為，小米等等迅速崛起，由以前大多生產「山寨機」，到現時產品質素愈見增高，國內市場巨大，將來的收入更趨多元和穩定。

●「染藍」是對瑞聲科技重要性的一種肯定，短暫能為股價起提振的作用，預計更多機構投資者的資金會流入瑞聲科技。

隱憂：

●瑞聲科技股價升了不少，令很多想買入的人都卻步了，今天股價升到了$86.4，股價上升之快，實在叫人又驚又喜。

 資料引用和參考：

http://paper.wenweipo.com/2016/08/08/FI1608080029.htm

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160813/19734481

https://hk.finance.yahoo.com/news/%E7%91%9E%E8%81%B2%E7%A7%91%E6%8A%80%E5%B0%8D%E7%AC%AC%E4%BA%8C%E5%AD%A3%E8%A8%82%E5%96%AE%E6%84%9F%E6%A8%82%E8%A7%80-031400646--finance.html

http://www2.finet.hk/Newscenter/news_detail/57bfd7b9e4b0237852bcbc7e

http://sina.com.hk/news/article/20160815/0/2/2/%E7%91%9E%E8%81%B2%E7%A7%91%E6%8A%80%E6%99%89%E8%BA%AB%E8%97%8D%E7%B1%8C-6%E5%B9%B4%E4%BF%9D%E6%8C%81%E7%9B%88%E5%88%A9-6175818.html