2019年12月6日 星期五

香港經濟進入寒冬,十件「投資最重要的事」



最近香港天氣比較寒冷,讀者們也要保重身體。

近來的天氣,或許同香港的經濟一樣,同樣進入寒冬,多項的經濟數據都進入了沙示後的新低。據資料,香港第三季經濟按季收縮程度擴大至3.2%,按年衰退2.9%,是自2009年金融海嘯以來首次錄得按年跌幅,政府更預期全年香港經濟增長下調至收縮1.3%

香港的事實是,經濟出了較大的影響,特別是服務行業,過去十多年,香港靠大陸人流、物流和資金流,把香港養成了一隻「大肥豬」,擁有資產和生意人賺到了極為豐厚的收入,然而「沒有資產者」卻受到的市場的懲罰:樓貴,租金貴,人工看似沒有增長,然而物價(包括資格價值)卻飛升了;香港經濟飛升了,然而民怨卻同樣跟著一樣上升。

標竿自己的工作幸而沒有受經濟太大的影響,收入更有所增加,然而我相信沒有人可以獨善其身,或不理世事,香港命運差下去,香港人也沒有太大的好結果。政治的複雜性,也不是三言兩語可以說得清楚,說得明白。

近來工作以外的時間,自己便花點時間重讀霍華德•馬克斯的經典著作《投資最重要的事》,好書也不用再多介紹,有危也有著機會,學像巴菲特說:「投資自己是最好的投資。」機會留給有準備的人,時刻做好自己。

1.      一般思維,會得到一般結果
「記住,你的投資目標不是達到平均水準,你想要的是超越平均水準。因此,你的思維必須比別人更好——更強有力、水準更高。其他投資者也許非常聰明、消息靈通並且實現了高度電腦化,因此你必須找出一種他們所不具備的優勢。你必須想他們所未想,見他們所未見,或者具備他們所不具備的洞察力。你的反應與行為必須與眾不同。簡而言之,保持正確可能是投資成功的必要條件,但不是充分條件。你必須比其他人做得更加正確……其中的含義是,你的思維方式必須與眾不同。」

2.      群眾不一定正確
「我相信,由於投資者會努力評估每一條資訊,所以資產價格能夠迅速反映出人們對於資訊含義的共識,然而我不相信群體共識就一定是正確的。」

3.      好東西總需要時間成長
「對於投資者來說,持續正確很難。而永遠在正確的時間做正確的事是不可能的。價值投資者所能期待的最好結果是知道資產的準確價值,並在價格較低時買進。但是今天這樣做了,並不意味著明天你就能賺錢。對價值的堅定認知有助於你從容面對這種脫節。」

4.      逆向操作非想像中容易
「不懂利潤、股利、價值或企業管理的投資者完全不具備在正確的時間做正確的事情的決斷。當周圍的人都在炒股賺錢的時候,他們不可能懂得:股票價格已經過高,因此要抵制進場的誘惑。市場自由落體的時候,他們也不可能有堅定地持有股票或以極低的價格買進股票的自信。」

5.      投票機
未來價格的變化取決於未來青睞這項投資的人是更多還是更少。投資是一場人氣競賽,在人氣最旺的時候買進是最危險的。在那個時候,一切利好因素和觀點都已經被計入價格中,而且再也不會有新的買家出現。」

6.      最後一個傻子入場
「利好以及似乎人人都享有的豐厚利潤,最終會讓那些起初抵制的人投降並買進。當最後一個人堅持不住變成買家的時候,股票或市場就到“頂”了。到頂時間往往與基本面的發展無關。“價格過高”和“下一步將下跌”完全是兩個意思。證券價格可能會過高並且維持相當長的一段時間……甚至會進一步上漲。無論如何,價值最終會發揮作用。」

7.      低於價值買進並非萬無一失,但它是我們最好的機會
「在所有可能的投資獲利途徑中,低價買進顯然是最可靠的一種。不過,即使這樣也未必一定奏效。你可能錯誤估計了當前價值,或者可能會出現降低價值的事件,或者你的態度與市場的冷淡導致證券以更低的價格出售,或者價格與內在價值達到一致所需的時間比你可以等待的時間要長,正如凱恩斯指出的,“市場延續非理性狀態的時間比你撐住沒破產的時間要長”。低於價值買進並非萬無一失,但它是我們最好的機會。」

8.      價值、價格、風險
「理論認為,高收益與高風險相關,因為前者為補償後者而存在。但是,務實的價值投資者的感覺恰恰相反:他們相信,在以低於價值買進證券的時候,高收益、低風險是可以同時實現的。同樣,價格過高則意味著低收益、高風險。」

9.      1年賺10倍,必賺秘技」的專家,敬而遠之
「普遍相信沒有風險本身就是最大的風險,因為只有當投資者適當規避風險時,預期收益中才會包含風險溢價。風險是不能被消除的,它只能被轉移和分散。」

10.  樂觀與悲觀的藝術
「在所有人都相信某種東西有風險的時候,他們不願購買的意願通常會把價格降低到完全沒有風險的地步。廣泛的否定意見可以使風險最小化,因為價格裡所有的樂觀因素都被消除了。」

2019年快完了,這一年大家過得好?祝大家有更美好的2020,對未來總懷著希望與熱情,不要被生活磨滅我們的心,然而每個人的生活都並不容易。最後,有危也有著機會,學像巴菲特說:「投資自己是最好的投資。」機會留給有準備的人,時刻做好自己。


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