恒指33000點後，搶著買股票還是不買了?

恒指33000點後，當大家貪婪時，更值得投資者細看的文章

2018年一月升近3000點

2018年一月的時間，恒指用了一個月的時間，指數就升了3000點，把2017年的股市好勢頭帶了下來，市場的氣氛的確相當的強烈。2017年的弱勢股，到了今年成為了強勢股，有點資金在炒落後的版塊，最明顯的是內銀股和石油股，部份內銀股的升幅更有20-30%或更多，可謂相當的厲害。但是，價值投資者在股票市場一片歌舞昇平時，我們應該是加倍的貪婪，還是應該在別人都一片瘋狂時加倍小心呢？

（一）人氣最高昂時投資，投資風險增加不少

市況不好時，沒人理會股票；市場大升時，人人搶著買，這個現場我們都不難發現，歷史總是在重複著。橡樹資本的馬克斯說：「投資最危險的事，就是在投資人氣最高時買貨。」散戶往往都會在高位時買貨，因感覺最安全，可是結果股市稍有不利消息一出，散戶又會為之驚慌。再多的提醒也不夠，在股票高位時切忌過度樂觀，利慾薰心，把自己置之一個危險和極不利的處境，這往往是投資人在股市中輸錢的主要原因。所以我們應該時刻提醒自己，不要跟著大眾情緒而投資，這樣你的投資表現或可更出色。

（二）「這次不一樣！」是代價最高的幾個字。

往往在大牛市的當中，大家都會對未來有過份的想像，過份的樂觀。最近香港也有股評人看恒指40000點，筆者記得大時代時，也有香港的股評人看40000點，但之後恒指就很快回落，最低見過18000點。約翰.坦伯頓說了:「投資中最危險的字眼就是：「這次不一樣」。」作為價值投資者，我們應該時刻保持平靜，不要在市場亢奮時，為了滿足貪婪而買入更多的貨，要知道指數愈高，回落的壓力也就愈大。橡樹資本的馬克斯也提醒我們：「那些引領牛市的超級股票，不可避免的在定價的時候被投資者想像得過於完美。很多情況下，這些“完美”最終會被發現只是一種短暫的幻覺」我們不難發現，現在有一些超級股票被投資者或專家過份地「神化了」，超級企業是出色的，但沒可能是完美的。

（三）不要忘了「凡事皆有週期」這個事實

用中國人的智慧話，那就是「物極必反」，這是中國人的智慧總結，一個事情去到最極度的發展，往往會帶來很大的反彈力，世事如此，股市如此，因此中國人的「中庸之道」也有它一定的智慧和聰明在當中。如果用外國投資者的智慧來說，橡樹資本的馬克斯說：「法則一：多數事物皆有週期。法則二：在其他人都忘記法則一時，就是產生獲利和虧損的最大機會。」在恒指30000點時，市場上貪婪的人愈來愈多，身邊平時不太會投資股票的人也熱烈起來，搶著買股票，在大家也感到指數只會升，不會跌時，恒指在1月升了近3000點，也是近十年來罕見的現象。

作為理性的投資者，我們應該是跟隨大眾的熱烈行為，還是應該對股票市場有點冷淡感呢？

（四）最熱烈亢奮的時候，也很大機會是寒冬的來臨。

歷史告訴我們，市場的情緒發展都有一個近似的路程模式。全球投資之父約翰坦伯頓爵士(John Templeton)的名言說到：「牛市在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在狂熱中死去。」在2015港股大時後，美國脫歐，美國特總上臺後，那時候的市場情緒是最差的，還記得那時的內銀根本沒有買，建行最低位是$4.X元，騰訊也是$150元左右，那時買股票的人不多，更有很多人是在恐慌性的賣股票。我卻在那時候慢慢的買貨。到今天，恒指來到33000點，建行去到9元，騰訊來到470元，但是，這時候卻有不少人是現在搶著買。對我來說，我在30000點後已慢慢地去杠杆，把認購證慢慢賣出，只持有正股，把風險降低。來到33000點時，我也慢慢把倉位進一步降低，在股市熱烈時，慢慢遠離一點股票市場，把利潤放到袋中。

在熱鬧多人的街道上行走，位置已不多，不如走到人少的地方冷靜一下更好。

總結：

市場愈來愈熱鬧，繼早前的美圖，希瑪，到今天的歐化，總是不少散戶在高追這些熱門股票（IPO熱），往往在高位搶入的，在市場氣氛冷卻後，都會是一手蟹貨。這個情況，用橡樹資本馬克斯的話作提醒最好不過: 「投資不是要擊出許多致勝球，更重要是避免打出太多失誤球。」所以，我一直認為，投資從長遠來看，不是要一直找贏大錢快錢的機會，更重要是長期找尋可以拿取合理的回報的投資標和避開會造成重大損失的投資行為。市場愈熱時，我們愈要小心，有時更要對股票市場冷淡一點，去做些自己喜歡的事兒，分散一下注意力，生活會更開心更平衡。

當市場如何亢奮，股票投資專家如何握介，別人如何賺得幾倍的收益都好，請記著查理·芒格的話：

「客觀冷靜永遠不會過時。」-- 查理·芒格

作者:標竿投資

寫於1-2-2018