芒格對「價值投資」和「閱讀習慣」的五個回答

 

（一）查理‧芒格每天的閱讀習慣是怎樣的？ 

（書，總是有選好的兩三本，同時讀，來回換著看。）

芒格：早晨起來之後，我先看三四份報紙。書，總是有選好的兩三本，同時讀，來回換著看。這是我一輩子養成的閱讀習慣。

讀的是那幾份報紙？

芒格：Wall Street Journal、New York Times、Financial Times、L.A. Times。

（二）芒格對投資蘋果的看法？

（投黏性強的公司，找當下最好的投資機會）

芒格：我們以前不可能投資蘋果這樣的公司。我們並不比別人更瞭解蘋果公司的黏性。蘋果現在確實吸引了一批忠實的用戶，能一直如此嗎？能持續多久？

我不知道。

我只是覺得，有很大的概率，蘋果公司在將來仍能保持很強的黏性，所以我們買了它的股票。我已經說了，我們在這檔股票上的優勢很小，我們沒有比別人更大的優勢。我們過去找到的投資機會，是我們確切知道，我們不可能輸的。

現在我們買蘋果，是因為我們找不到以前那樣的機會了。我們在蘋果上，只有很微小的優勢，不是說我們看到了什麼別人沒看到的大邏輯，不是說我們找到了穩贏的投資。

手裡錢這麼多，必須找地方投資，找不到過去的好機會了，只能投到當下能找到的最好機會。錢太多，愁的不知道往哪投了，這是好事兒啊。錢多不好投了，我們怎麼能抱怨呢？不好投了，是因為我們特別有錢。當年買可口可樂的時候，買入 100 萬股可口可樂，我們用了 8 個月的時間，每天一半的成交量都是我們買的。大資金挪移起來不容易。

（三）芒格對投資比亞迪的看法？　

（投資就是投人，投資也是一場對人的押注）

芒格：比亞迪這筆投資，也是我們早期不可能做的。最初接觸比亞迪的時候，正是比亞迪股價特別低迷的時候，是一隻符合格雷厄姆標準的股票。當時的比亞迪已經走出了創業階段，但仍然是一家很小的公司。

投資比亞迪時，芒格是如何比較這家公司的內在價值與它的市值的？

芒格：比亞迪這筆投資的估值比較難。我們從中也學到了些東西。在我們最初買入的時候，我們知道，按照當時比亞迪的情況，風投應該願意出三倍的價格。從風投的角度考慮，比亞迪很便宜。我們相信，從風投的角度考慮，比亞迪值得投資，因為王傳福已經做出了一些了不起的成績。

總的來說，當時的比亞迪是一隻便宜的股票，但是你必須具備和別人不一樣的見識和眼光，才能發現它的價值。比亞迪這個機會，是李錄發現的，沒李錄的幫助，我肯定看不懂比亞迪。

投資了比亞迪之後，我認識了王傳福，儘管他一句英語都不會講。王傳福是個天才。他精明、誠實、對事業著迷，熱愛自己的公司。他能掌握最尖端的技術，做到別人做不到的事。

芒格：一部分是根據比亞迪已經取得的成績，另一部分是我決定押注騎師。

王傳福手下有一大批中國的年輕人。這些年輕員工特別能幹。他手下有 23 萬員工，伯克希爾才有 46 萬員工。他的員工隊伍可夠大的。這支龐大的隊伍能取得我們無法想像的成就。你說得對，在一定程度上，我下這個注，賭的是人。

您覺得王傳福是否與馬斯克 (Elon Musk) 有相似之處？

芒格：不一樣。王傳福很清楚什麼是自己能做到的，什麼是自己做不到的。馬斯克以為自己無所不能。讓我下注，我更願意選擇有些自知之明的人。

（四）如今科技發展這麼快、資訊這麼透明，公司的護城河越來越脆弱？

（世界一直在變，永遠做贏家太難，也沒有永遠的護城河）

芒格：我們的前輩修建的護城河也沒堅固到哪去。這是很自然的事兒。拿我這一輩子來說，當年的杜邦如日中天、通用汽車堪稱世界最強、柯達更不用說了……轟隆轟隆，全塌了。世界一直在變，永遠做贏家太難。

你看，Daily Journal 的生意多難做。我們不得已去做電腦程式設計、開發軟體，我們要到處跑業務，和各地的政府機構打交道，甚至要到澳大利亞開拓市場。我們還只是一家小公司。太難了。我們不這麼做，能怎麼辦？只能像其他報紙一樣，等死。

（五）查理如何定義能力圈的邊界？

（能力圈就是知道自己做不到的）

芒格：每個人不一樣。一定要知道什麼是自己能做到的，什麼是自己做不到的。當概率不站在我一邊的時候，我從來不賭。

無論是賭馬、賭博，我都沒輸過錢。概率不站在我一邊，我根本不玩。哪怕只是休閒娛樂，如果概率對我不利，我都不願參與。

有時候，我也和比自己水準高的對手打橋牌，但我只是為了向高手學習。不是為了學點東西，我才不和高手打呢。我就是不喜歡和概率做對。

以上芒格的精彩回答是在2017年Daily Journal年會後，與投資者交談中的發言。

英文來源：latticeworkinvesting.com